2022H1业绩受疫情影响，产品升级疫后恢复可期

2022H1业绩受疫情影响，产品升级疫后恢复可期 事件：公司2022H1营收同降19.8%.公司2022H1营收同降19.8%至 10.13亿元，归丹净亏损3293万元，同比由盈转亏公司，其中2022Q2单 季度归丹净亏损812万元：亏损环比收窄，2022上半年印别综合服务业务 及科技投育服务业务均在一定移度受到疫情影响，整体毛利率同降7.5PCTS 系14.2%，销/研发资用率微增0.4/0.4PCTs至5.7%/2.0%，管理资用率 同增1.5PCTs至9.6%.综上；公司起号净利率司降7.8PCTs至-3.3%. 科技教育服务业务受疫情冲击，乐博乐博出现亏损。2022H1，公司科技权育服务业务营收同降18.7%至1.57亿元，毛利率同降18.4%至19.9%.其 中，于公司乐博乐博2022H1营收同降35.6%至1.13亿元，归导净亏损3890 万元，其主要市局的城市如北京、上海，深圳、郑州等城市在爱情影响期间处子大规模的停业状态，其他地区亦受到不同程度的影响，导致渠程交付受限。此外，公司TOB/ToG业务的进展示因疫情所导致的物流受但，学校等 机构限制接待等相关固素影响。 印剧综合服务业务求受疫情出现收入及毛利润下滑，2022H1：公司印刷综 合服务业务营收同降20.1%至8.56亿元，毛利率同降5.5%至13.2%.主 要系公司该业务所在生产基地所在的上海、河北、天津工厂受疫情影响，导 致物流受限，交付固难，进而导致生产效率降低所致， 乐博乐博产品升级，渡情后有望实现恢复，公司于2022年7月举办盛通教育集团2022产品升级发布会，推出“乐库乐博4.0”课程体系，对学员服 务、教学内客、硬件教县、充赛测评等多个维度进行升级，课程体系契合新课标中关于信息科技的课程要求，此外，公司于公司盛通知行于2022年3 月与中实电化教育馆签署合作合同，合作开发进校课程，探索富有特色的课 后服务模式。公司ToC、ToB及ToG业务均本进行产品升级，在核心城市疫情管控放检的背景下有望实现业务快违恢复，截至2022H1，公司合同资 债项目中课程培创收款2.33亿元，相较2021年本增长10.3%，件随课程交付有望驱动下率年收入业绩增长， 投资建议，公司拥有出版综合股务+科技教育服务双主管业务，旗下乐博乐博作为我国少儿编程额先企业，具备面向3-18岁的线上+线下完整课程体系，进行编程教育全产业布局，“双减”后素质教育造训行业得到进一步观范，叠加我 情对行业进行洗牌，乐博乐博具各完整课程象系及线下渠道布局，疫情后市占率有望进一步提升，根据公司2022中报，我们调整2022-2024年归母净利润 0.55/1.90/2.37亿元原1.24/2.14/2.68亿元），同增-18.8%/245.8%/24.7%， 现价对点PE53/15/12倍，维待*买入”评级， 风险提示：疫情复发风险；培训监管政策趋严；市场竞争加剧；加型高管控风险；业务拓展过程中盈利不达预期。 专业的投资研究大数据分享平台 财务报表和主要财务比率 利润表（百万元） 资产负债表（百万元）