华润置地（1109.HK）是一家以房地产开发销售为主业，同时拥有经营性不动产业务、轻资产管理业务和生态圈要属型业务的多元化企业。2020年，公司实现营业收入1796亿元，同比增长21.2%，主要受益于销售结算面积大幅提升；实现归母净利润298亿元，同比上涨3.6%，核心净利润241亿元，同比增涨11.6%。公司开发销售业务毛利率下降7.4pp至29.1%，主要由于结算较多早年高价地项目，经营性不动产业务毛利率保持66.4%；财务状况优化，净有息负债率降至29.5%，平均融资成本降至4.08%，处于行业低位。公司在一二线城市销售占比高达85%，每平米签约均价同比上涨9.8%，签约额过百亿城市达到7个，销售前五城市结算收益贡献超过35%，城市深耕愈发明显。公司在2020年新增土储面积1492万平方米，其中权益土储面积1148万平方米，新增土储面积权益比提高至77%。公司在经营性不动产业务方面，购物中心租金收入增长7.2%至100亿元，出租率维持94.7%高位，45家在营购物中心中19家零售额位于城市排名第一。公司在十四五期间将加速构建“3+1”一体化业务模式，实现高质量发展。预计公司2021-2023年净利润复合增速为12%，给予华润置地2021年业绩8倍PE，目标价为37.68元（相当于45.22港元），上调至“买入”评级。
