华发股份（600325）房地产企业，销售排名逆势提升，多元业务协同发展。2023H1实现销售769.3亿元，同比增长55.8%；销售面积247.8万平，同比增长38.7%，位列克而瑞销售榜第14位，同比提升3位，行业地位逆势提升。公司“4+1”业务格局不断夯实，华东大区/珠海大区/华南大区/北 方 大 区/北 京 区域 销 售 占 比 分 别 为52.8%/18.3%/23.8%/1.9%/3.2%，华东大区压舱石地位稳固，且公司稳居珠海龙头地位。公司紧抓销售回款，实现回款金额510.0亿元，同比增长67%，资金回笼保持稳健态势。期末预收楼款达 1081.5亿元，较年初增加24%，待结算资源充沛。公司已初步形成以住宅为主业，商业运营、物业管理与上下游产业链为支撑的“1+3”发展格局。期末物业出租面积59.5万平，1-6月租金收入2.5亿元，完成招商面积12万平。物业公司业务拓展能力和服务品质持续提升，上下游产业链方面，营销公司更新公司重点推进珠海城市之心项目取得突破，设计公司完成27件专利申报，华实中建、优生活公司等有效拓展市场。公司财务持续稳健，融资渠道通畅。公司坚守风险底线，“三道红线”持续稳居绿档，并不断提高资金运作水平，优化融资结构，期末综合融资成本下降至5.59%，首单Pre-Reits项目及类Reits次级份额转售顺利落地，首次实现自持次级债券盘活，60亿向特定对象发行股票项目申报已获上交所审核通过。预测公司2023-2025年归母净利润复合增速为9.9%，考虑到公司财务健康，销售和拿地呈现逆势提升，多元业务协同稳步发展，维持“买入”评级。
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