国窖延续高增，中档加速改善

根据研报正文，泸州老窖是一家白酒公司，其2020年实现收入166.53亿元，同比增长5.28%，实现归母净利润60.06亿元，同比增长29.38%。2021年第一季度公司实现收入50.04亿元，同比增长40.85%，实现归母净利润21.67亿元，同比增长26.92%。公司全年收入逐季加速增长，利润增速更快主要得益于产品结构升级（国窖放量）和费用投放减少。国窖1573延续快速增长，预计增速接近30%，占比预计提升至65%，中档酒改善明显，低基数下窖龄和特曲合计增速预计翻倍，低档酒预计仍在梳理中。公司毛利率升、费用率降，税金因素影响短期利润。