2020年报及2021年一季报点评：国窖高增，势能加速

泸州老窖发布2020年报及2021年一季报，2020年实现营业收入166.5亿元，同增5.3%，归母净利润60.1亿元，同增29.4%。2021Q1实现营业收入50.0亿元，同增40.9%，归母净利21.7亿元，同增26.9%。国窖全年收入增长25%左右，报表口径迈入百亿，占比已达60%以上，特曲在持续提价背景下，销量下滑20%左右，收入下滑10%+，窖龄量价均基本保持平稳，全年毛利率83.1%，同比提升2.5pcts，创下历史新高。20Q1收入迎来开门红，税率恢复正常致净利率有所回落，利润基本符合预期。淡季执行停货政策，批价有望上涨，今年有望实现渠道顺价。给予目标价300元，维持“强推”评级。