中档酒短期调整，国窖驱动利润释放

本研报分析了泸州老窖的业绩和市场表现，认为公司2021年上半年收入和净利润分别同比增长22.04%和31.23%，其中国窖快增驱动利润更快释放。预计公司全年业绩增速有望达20%以上。公司毛利率升、费用率降、缴税减少，短期盈利能力大幅提升。公司力争实现营收同比增长不低于15%，国窖依然是主要增长动力，目前国窖批价维持910元左右，虽短期渠道推力有所影响，但品牌势能在全国势头良好，华东、华南等区域快速成长，目前整体回款预计已达到80%以上，库存维持1.5月良性水平；特曲方面公司短期以价格优先、不以放量为主，预计在控货调整结束后贡献增量。中长期来看，公司目标将其定位在300元以上。建议投资者关注。