Q1两大景区客流稳步修复，看好国内游持续复苏

中青旅2021年一季度营收同比增长16.40%，归母净利-0.65亿元，同比减亏1.33亿元，扣非后归母净利-0.95亿元，同比减亏1.11亿元。景区业务方面，乌镇景区接待游客50.29万人次，实现营收1.29亿元，古北水镇景区接待游客16万人次，实现营收1.06亿元。酒店业务方面，山水酒店经营数据回升，Q1营收同比增长52%，净利润减亏0.21亿元。会展业务方面，中青博联中标并稳步推进多个高级别重点项目，净利润较2020Q1同期略有提升。同时，公司期间费用率下降并逐步恢复正常，毛利率16.75%，期间费用率25.86%，其中销售费用率13.13%，管理费用率9.05%，财务费用率3.55%。展望未来，会展业务复苏可期，产品创新+交通改善助未来成长，投资建议为买入-A投资评级，12个月目标价15.00元。