双轮驱动业绩高增，品类完善发力国内市场

佩蒂股份（300673）发布2020年年报和2021年一季报，公司实现销售收入13.40亿元，同比增长32.88%，实现归母净利1.15亿元，同比增长129.62%。2021年Q1实现销售收入3.21亿元，同比增长33.02%，实现归母净利0.24亿元，同比增长98.61%。公司持续推进产品结构优化与产能布局优化，销售结构方面，高毛利植物咬胶产品毛利率及销售占比持续抬升，带动公司整体毛利率水平稳中有升；成本方面，2020年原料成本基本稳定，21年在猪价下行趋势下，鸡肉成本下行带动Q1业绩高增。公司20年越南产能释放情况较好，柬埔寨和新西兰等募投项目有望在今明两年持续释放产能，带来产品结构持续优化。我们认为随产品结构优化和原料成本改善，公司主营业务盈利能力有望持续提升。