2021年一季度宏观经济与大类资产配置分析与展望：经济延续修复但隐忧犹存，资产配置继续偏好大宗商品

2021年一季度，中国经济延续修复，但隐忧犹存。投资、消费持续修复，出口短期维持高增，通胀水平有所抬升，但并无全面通胀之忧。然而，部分微观主体困难与局部金融风险并存，经济修复过程中收入差距扩大，上游价格上涨可能挤压部分企业利润空间，产出与信用“双缺口”下信用风险或加速释放。在国内外经济持续修复下，大宗商品价格持续上扬，股票和黄金表现不佳。建议二季度大类资产配置比例为商品>股票=债券>黄金，股票市场波动或有所加大，债市收益率短期内或呈波动上行走势，海外经济延续修复，短期内仍看好大宗商品。