电力设备及工控行业利润高增,营运效率显著提升。电力设备板块2020年净利润大幅增长,二次设备板块增长稳健。工控板块2020年业绩高增,Q1延续快速增长趋势,国产品牌加速进口替代。建议关注国电南瑞,一二次融合孕育新的投资机会,推荐宏力达。全社会用电量保持较快增长,低压电器行业进口替代加速推进,行业集中度快速提升,推荐良信股份,建议关注正泰电器。工控行业投资将持续较好增长,推荐汇川技术、宏发股份、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器。风险提示:电网投资不及预期,制造业投资增速低于预期,行业竞争超预期,原材料供应紧张。