高测股份发布2021年年报及2022年一季报，业绩持续高增，切片代工加速推进。2021年实现营业收入15.67亿元，归母净利润1.73亿元，2022Q1实现营业收入5.56亿元，归母净利润0.97亿元。切片代工加速推进，二次腾飞基础。硅片及切割加工服务是公司全新布局的业务，是公司二次腾飞基础。随着乐山5GW项目达产，2021年切片业务首次实现营业收入，切片量1.67亿片，折合约1.3GW，毛利率28.72%，打下良好开端。公司近期公告建湖二期12GW项目规划，全部项目达产后，切片总产能达47GW。随着乐山项目爬坡及其他项目达产，切片代工业务将迎来放量，毛利率也有望进一步提升。光伏切割设备与金刚线业务持续成长。光伏切割设备是和金刚线是公司传统强势业务，2021年分别实现收入9.8、2.92亿元，同比分别增长116.95%、37.47%。公司是光伏切片机绝对龙头，全面受益下游扩产与大尺寸升级，在手订单充足。金刚线“一机十二线”技改目前已顺利完成，总产能2500万公里以上，未来市占率与毛利率有望双升。新兴业务起量，第三曲线成长态势显著。公司在高硬脆材料切割领域积累深厚、竞争优势突出，充分受益光伏及新兴行业快速发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.7、7.19、9.36亿元，同比分别增长172.2%、53%、30.1%，当前股价对应PE分别为21、14、11倍，维持“买入”评级。
