点评报告：速冻板块高基数下表现可圈可点，餐饮板块恢复进行时

广州酒家发布2021年第一季度报告，公司实现营收6.7亿元，同比增长28.73%，较2019年增长25.8%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长289.64%，较2019年增长4.6%。速冻业务同比下滑主因高基数及产能受限，其他食品及餐饮明显恢复。盈利能力同比提高，较19Q1有所下降主因成本上升及产品结构变化。公司21Q1实现归母净利率为7.1%，相较19Q1下滑1.4pcts。我们当下仍然看好公司一个基本盘+两大增长曲线的增长逻辑：①基本盘：月饼作为公司食品板块传统拳头产品有望贡献稳健增长；②增长曲线一：速冻食品契合当下食品行业发展便捷化、标准化等大趋势，且依托自身品牌及技术优势定位粤式速冻点心进行差异化竞争，梅州基地Q2有望逐步贡献产能，湘潭二期建设方案也处在规划中。