汇率和基数影响收入增速，毛利率大幅提升

华利(300979) 2021Q1实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为37.02/5.77/5.79亿元，同比增长8%/42%/43%，符合预期。经营现金流净额/净利为73.83%、同比下降100PCT，主要由于2020年受疫情影响、部分客户通过供应链金融方式提前支付货款导致基数较高。公司前五大客户分别为NIKE、VF、Deckers、Puma和UA，合计占比超过95%，除NIKE外公司均为客户的第一大供应商，我们测算，目前公司在NIKE中的采购份额占比为4%、未来有望提升至14%，21Q1 Nike、Deckers收入增幅较大，我们估算全年NIKE订单增长有望超50%。