元隆雅图（002878）：礼赠品业务龙头地位稳固，新媒体营销业务持续高增。公司2020年实现营业收入19.9亿元，同比增长26.7%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长42.0%。2021年一季度，公司实现营业收入4.4亿元，同比增长33.8%；实现归母净利润2832万元，同比增长46.2%。礼赠品供应、促销服务、新媒体营销三大主营业务均保持增长态势，增速分别为15.1%、12.1%、74.5%。公司期间费用率逐年下降，2020年为7.5%，较2019年下降1.2pp。其中销售、财务费用分别同比下降3.2%、16.6%，管理费用同比增长26.0%。毛利率水平总体维持稳定。2020年公司综合毛利率为22.3%，基本保持稳定。公司礼赠品业务龙头地位稳固，新媒体营销业务持续高增。受益于新媒体广告市场发展红利，2020年谦玛网络实现收入5.4亿元、归母净利润6480万元，分别同比增长74.5%、43.6%，超额完成5000万业绩对赌。2020年，谦玛网络持续导入新客户，并实现老客户订单持续增长，全年服务品牌客户超220家，新增客户100家。公司成立“元隆有品”，整合供应链、为友商赋能、进入国企集采体系，以平台GMV方式进一步提高礼赠品的市占率和行业影响力。拓展IP运营。签约环球影城的功夫熊猫、马达加斯加系列IP，切入IP授权市场，建立礼赠品业务差异化竞争优势。合作五粮液。签约高端白酒品牌五粮液，为其故宫联名的五粮液八方来和酒进行全国经销，为培育新盈利增长点提供机遇。公司预计2021-2023年EPS分别为1.02元、1.41元、1.83元，对应估值分别为20倍、15倍和11倍，维持“买入”评级。
