2021年一季报点评：短期盈利承压，中长期成长通道宽阔

比亚迪（002594）2021年一季度净利润2.4亿元，同比增长111%，但毛利率下降明显，汽车业务盈利承压。DM-i平台热度高，但未大批交付，影响现售车型销量。预计Q2交付有望逐月达到6k、12k和20k。公司新能源业务其他方面也取得了较大成长，包括纯电平台、纯电新车、动力电池和新能源积分等。公司作为国内电动车企龙头成长加速，我们维持2021-2023年归母净利润预测47亿元、65亿元和101亿元，对应EPS 1.66元、2.28元和3.54元。维持A股目标价293.5元，维持“强推”评级。考虑A/H溢价1.10，维持H股目标价322.8港元。