贵州茅台(600519)2021年一季度实现营业总收入280.6亿元,同比增长10.9%,归母净利润139.5亿元,同比增长6.6%,销售回款223.0亿元,同比增长2.0%。收入符合预期,利润略低于预期。公司一季度收入实现平稳增长,而利润波动主要源自税率扰动,后续季度供应加速有保障,而来年可供基酒更加充足,量价政策将更有余地。我们维持21-23年EPS预测43.8、51.5和59.9元,维持一年目标价2600元,对应22年50倍PE。
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