主业经营改善业绩超预期，蓝科锂业低成本扩张

科达制造发布2020年年报，营收73.9亿元，同比增长15.06%；归母净利2.84亿元，同比增长138.39%。2021Q1营收21.12亿元，同比增长65.91%；归母净利1.91亿元，同比增长526.95%。公司主营业务经营改善显著，一季度业绩超预期。蓝科锂业碳酸锂产销稳步增长，低成本扩张迎锂价上行周期。陶机主业经营改善，非洲陶瓷业务高速发展。公司目前在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞尔加尔、赞比亚5个国家建设并运营了陶瓷厂，其中赞比亚项目于2021年4月点火。基于公司机械设备业务大幅改善、非洲业务高速增长，以及蓝科锂业碳酸锂新建产能稳步进行、价格维持高位，我们上调21/22/23年归母净利分别为8.07/12.25/15.02亿，对应PE分别为25/17/14倍，维持“买入”评级。