铁矿石周报：环保限产扩围 库存持续积累

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  010-64405663  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 华泰期货|铁矿石周报 2021-04-26 环保限产扩围 库存持续积累 周报摘要： 上周在需求良好和板块整体向上的带动下，铁矿2109合约收于1104.5元/吨，周环比涨5.59%，涨58.5元/吨。普氏指数上周五报185.1美元/吨，周环比上涨7.25美元/吨。上周青岛港PB粉报1231元/吨，周环比上涨64元/吨。超特报984元/吨，涨40元/吨。上周铁矿主港日均成交149.26万吨，周环比涨3.46万吨。 从供应端看，据Mysteel统计全球发运总量3076.40万吨，环比增470.5万吨。其中澳大利亚巴西铁矿发运总量2407.7万吨，环比增395.3万吨；澳大利亚发货总量1694.3万吨，环比增239.5万吨；其中澳大利亚发往中国量1351.9万吨，环比增179.1万吨；巴西发货总量713.4万吨，环比增155.8万吨。上周日均疏港量284.40万吨，环比降5.61万吨，同比降21.29万吨，国内266矿山铁矿日均产量43.5万吨，环比增1.61万吨，产能利用率68.9%，环比增2.55%。上周国内外供给端维持高位，疏港却保持下降趋势。 从需求看，据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.43%，环比增1.3%，同比降7.68%；高炉炼铁产能利用率88.75%，环比增1.08%，同比增1.5%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比持平；日均铁水产量236.23万吨，环比增2.87万吨，同比增4万吨；163家钢厂高炉开工率61.46%，环比上周增1.38%，产能利用率73.11%，环比增1.76%，剔除淘汰产能的利用率为79.59%，较去年同期降4.15%，钢厂盈利率79.59%，同比降4.15%。上周随着钢厂产能利用率和复工的增加的影响，铁矿石需求端表现良好。 从库存来看，据Mysteel调研全国45港进口铁矿石库存为13320.20万吨，环比增4.83万吨，其中澳矿6720.10万吨降38.1万吨，巴西矿4050.9万吨，环比降51.9万吨，球团矿487.63万吨，环比降20.04万吨，精粉907.86万吨，环比增9.6万吨，块矿1951.98万吨，环比增18.68万吨，粉矿9972.73万吨，环比降3.41万吨，样本钢厂进口铁矿石库存总量11683.05万吨，环比增41.95万吨。港口库存自年初持续累库至今。 总体来看，目前铁矿长短期逻辑略有不同，短期来看，受海外疫情好转各地复工复产影响，以及下游端，国内钢材暴涨，钢材消费持续向好，钢厂高利润的影响，铁矿情绪面较为乐观，加之修复贴水，铁矿短期仍震荡偏强。但是长期来看，在碳中和、碳达峰大背景下，各地限产压产的政策如星星之火，逐渐呈现燎原之势，限产压产仍将作为今年交易核心逻辑，后期价格走势的关键，将在于国内的压产范围与幅度，如果限产不再扩大，则铁矿大体供需略过剩，而一旦压产范围扩大，则铁矿将进入到过剩状态，钢厂利润有望继续走扩。后续应更多关注政策层面变动，长期持偏空观点，单 华泰期货|铁矿石周报 2021-04-26 2 / 9 边可逢高位做空，空单需要结合市场的预期，进行调整，规避或回避贴水过大后的贴水修复带来的强力反弹，也可做多材矿比价。 策略： 单边 ：短期观望，长期中性偏空 跨品种：多成材空铁矿 跨期：无 期现：无 期权：虚值买入09看跌期权 关注及风险点：成材端限产压产的力度不及预期，成材端需求表现强劲，海外生铁产量大幅超预期等。 华泰期货|铁矿石周报 2021-04-26 3 / 9 一、上周铁矿期现价格走势 图 1：铁矿62%普氏指数季节性价格走势 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2：普氏65%与62%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 4060801001201401601802001357911131517192123252729313335373941434547495153201720182019202020210369121518212427303336390204060801001201401601802002202402015-01-052017-01-052019-01-052021-01-05普氏铁矿62%普氏铁矿65%普氏65-62价差(右轴) 华泰期货|铁矿石周报 2021-04-26 4 / 9 图 3：普氏62%与58%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：铁矿石近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序） 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 04812162024283236403060901201501802015-01-052017-01-052019-01-052021-01-05普氏铁矿62%MBIOI 58%Fe 指数铁矿62-58价差(右轴)-20020406080100120140160180166156146136126116106968676665646362616I1901-I1905I1905-I1909I1909-I2001I2001-I2005I2005-I2009I2009-I2101I2101-I2105 华泰期货|铁矿石周报 2021-04-26 5 / 9 二、澳巴铁矿发运态势 图 5：澳洲和巴西铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 6：巴西铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 1,3001,5001,7001,9002,1002,3002,5002,70013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202020212403404405406407408409401357911131517192123252729313335373941434547495120172018201920202021 华泰期货|铁矿石周报 2021-04-26 6 / 9 图 7：澳大利亚铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 三、高炉开工及铁矿疏港 图 8：全国163家高炉开工率 单位：% 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 1,0401,1401,2401,3401,4401,5401,6401,7401,84013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202020215560657075801357911131517192123252729313335373941434547495120172018201920202021 华泰期货|铁矿石周报 2021-04-26 7 / 9 图 9：铁矿石45港口日均疏港量(周度) 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 10：64家钢厂烧结矿日耗（周均） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 220 240 260 280 300 320 3401357911131517192123252729313335373941434547495120172018201920202021 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0135791113151719212325272931333537394143454749512018201920202021 华泰期货|铁矿石周报 2021-04-26 8 / 9 四、铁矿石港口库存 图 11：我国铁矿石港口库存季节性变化（周度） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图12：64家钢厂进口烧结粉矿库存(周度) 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,0001357911131517192123252729313335373941434547495120172018201920202021 1,400 1,500 1,6