黑色商品日报：环保限产扩围 钢材持续上涨

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-23 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 环保限产扩围 钢材持续上涨 钢材：限产不断扩围 钢材持续上涨 观点与逻辑： 昨日盘面维持高位震荡，截至收盘，螺纹主力合约收于5208点，较上一交易日上涨20点，螺纹05-10价差为13；热卷主力合约收于5552点，较上一交易日上涨68点，热卷05-10价差为21。 现货方面，上海螺纹现货价格上涨40元/吨，价格5150元/吨，上海热卷现货上涨50元/吨，价格5600元/吨。 基差方面，以上海现货价格核算螺纹基差96，热卷基差48。 成交方面，昨日全国建材成交量 26.67万吨，较上一交易日增加 1.8万吨，维持旺季水平。 钢联昨日公布钢材周度产销存数据，供给方面，五大成材产量1061万吨，周环比增加11万吨；库存方面，五大成材总库存2401.8万吨，周环比减少93.27万吨；消费方面，五大成材表观需求1154.69万吨，周环比减少25.73万吨。从库存数据变化可以看出当前去库速度有所放缓，消费数据周环比有所下降。 整体来看，在3月初唐山地区环保限产以后，环保限产政策开始逐步外扩，不排除其他区域进一步跟进，政策端势必对全年的钢材供给产生较大影响。热卷、带钢、中板、工业线材的整体供给都受到了较大程度压制，在工信部明确2021年粗钢产量同比下降的大背景下，压产范围有望进一步扩大，目前海外各项经济指标依然向好，出口依然强劲，建材消费具备进一步向上的潜力，螺纹季节性表需优于往年，库存去化较好，建议在期价回调时附近逢低做多。 策略： 单边：中期看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：卖出看跌期权 关注及风险点： 钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-23 2 / 11 铁矿：供需预期走弱，库存继续累积 观点与逻辑： 昨日铁矿石2109合约放量加仓震荡，最终收于1091.5元/吨，跌0.46%，跌-5元/吨。青岛港PB粉报1234元/吨，跌5元/吨，折盘面1368元/吨。青岛港超特粉报985元/吨，跌7元/吨，折盘面1240元/吨。高低品价差扩大2元/吨至249元/吨。 近日唐山市丰瑞区采取加严减排措施。河北印发2021年全省生态环境工作要点：要求全省地级及以上城市细颗粒物平均浓度较2020年下降3%以上，优良天数比率达到71%左右。吉林省发改委拟开展2021年钢铁行业化解过剩产能核查工作。目前进驻8省的8个中央环保督察组均已进入下沉工作阶段。必和必拓2021财年铁矿石目标指导量2.76-2.86亿吨维持不变。昨日澳大利亚外长宣布撕毁中方同澳大利亚维多利亚州政府签订的“一带一路”备忘录和框架协议，中国神华宣布放弃澳大利亚煤炭项目。 总体来看，继唐山及邯郸环保限产方案陆续落地，限产压产的政策如星星之火，逐渐呈现燎原之势。昨日澳洲撕毁“一带一路”协议，中澳关系持续恶化升级，预计将增强我国政府对铁矿石的管控。近期长短流程的废钢日耗上升明显，持续对铁矿用量产生一定挤压效应，海外疫情再次出现恶化，铁矿石供需走弱预期不断增强，港口库存年初以来持续积累。继续维持我们一直的观点不变，期货策略方面推荐多材空矿组合，期权策略方面推荐买入看跌期权。 策略： 单边：谨慎看空 跨期：无 跨品种：多材空矿 期现：无 期权：买入看跌期权 关注及风险点： 成材端限产压产的力度不及预期，成材端需求表现强劲，海外生铁产量大幅超预期等。 焦煤焦炭：焦炭降库转暖 焦煤紧缺显现 观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-23 3 / 11 焦炭方面，传河北某焦化厂要第二轮提涨，焦企走货顺畅，厂内焦炭库存低位运行，部分焦企表示当前焦炭资源较为紧张，多有预售，而钢厂在加大采购力度的同时，催货现象较为明显。另外焦炭05交割库容的问题，给了焦炭多头勇气。 焦煤方面，主产地供应持续收紧，叠加下游焦企对原料煤采购意愿持续增强，综合影响产地煤价普遍性上调，除了优质主焦大幅涨价外，近期肥煤、1/3焦煤价格也出现30-80元/吨上涨，煤矿市场预期乐观。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关仍维持在50车左右低位水平，口岸监管区可售资源不足，口岸蒙5#原煤报价1200元/吨。 整体来看，钢材利润重返千元，压缩焦炭动力不足，短期看焦炭反弹强势。随着后期焦化新投产能释放，焦炭的供应端有望得以缓解，甚至过剩。焦煤方面，澳煤通关受限，蒙古通关量维持在50左右车低位水平，短时间难以放开。主焦提产有限，洗煤厂已经开始补库，对标盘面的山西中硫焦煤在1550左右，盘面谨慎追高，但焦煤后续的表现应强于焦炭。 策略： 焦炭方面：中性观望 焦煤方面：中性观望 跨品种：多材焦比价 期现：无 期权：无 关注及风险点：山西更大范围焦化限产、钢厂压产及环保限产、进出口情况、货币政策等 动力煤：供给偏紧不改 电厂采购有所放缓 观点与逻辑： 期现货方面：昨日动力煤期货远月合约高开高走，价格创下各合约新高，在坑口涨价支撑下期货上涨幅度提升明显；昨日CCICCI5500报价790元/吨，相比前一日上涨3元/吨；主产地方面，近期主产地供应持续收紧，部分煤矿因煤管票用完而被迫停产。煤矿都保持即产即销状态，煤价不断上涨，煤矿库存低位运行。在安检与环保双重压力下，短期内供给难以改善，尤其临近月末；港口方面，港口库存不断处于低位，报价坚挺。 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-23 4 / 11 下游电厂前期补库力度较大，近期水电有些发力，因此电厂采购有所放缓。港口贸易商虽受到电厂采购放缓影响出货积极，但没有低价抛货现象，短期看现货价格依然坚挺；进口煤方面，国内终端近期加大了对外煤采购，但印尼由于进入斋月产量减少，且5月份可售货源不多，因此报价不断走高。运费方面，截止到4月21日，波罗的海干散货指数（BDI）收于2710，相比前一日上涨238个点，涨幅为9.63%。截止到4月22日海运煤炭运价指数（OCFI）收于1440.52，相比前一日下跌37.19，跌幅为2.52%。 需求与逻辑：近期供给处于低位，临近月末，部分煤矿已经停产，而下游需求不断增加。电厂前期补库力度较大，库存有所提升，因此对高价煤有抵触心理，也导致国内运价小幅下跌。但从最新数据看库存依然处于低位，而且有下降趋势，后期补库需要依然很大。非电煤企业的水泥原料处于低位、玻璃后期有望集中生产等都增加对煤炭的需求。水电虽然有所增加，但整体还未发力，而且煤炭供应在不断压缩，因此我们依然是看多思路。 策略： 单边：建议逢回调买入。 期权：有现货企业买入看跌期权对冲政策风险。 关注及风险点：重点关注政策方面调控，注意05合约投机资金撤离带来回来，国内运费下跌，进口煤方面的替代，其他电力的发力。 纯碱玻璃：消费好纯碱难降价，库存低玻璃宜做多 观点与逻辑: 纯碱方面，昨日期货盘面纯碱走势震荡偏弱，09合约收1933元/吨，较上一交易日跌19元/吨，日增仓1万手。现货方面，市场走势持稳，价格无明显波动。根据隆众资讯监测，本周国内纯碱装置开工率在84.52%，开工率环比上调2.2%，周内产量59.94万吨，增1.56万吨，周内纯碱总库存86.76万吨，环比增加6.06万吨，部分区域出货一般，个别企业库存保持增加，部分产销仍保持平衡态势。供应端，个别企业因为设备检修或原材料受影响，减少部分产量，总体供应端变化不大。库存方面，纯碱库存略有增加，总库存86.76万吨，环比增6.06万吨。需求方面，下游玻璃一直处于高利润高价格状态，但纯碱涨价仍然引起了下游的恐高情绪，短期需求略现弱势，供应端较为稳定，未出现大规模集中检修，随着光伏投产，有望拉动纯碱消费，利多纯碱。长期纯碱基本面逐步好 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-23 5 / 11 转，后期可提前逢低做多远月纯碱。 玻璃方面，昨日期货盘面玻璃09合约高位震荡，尾盘跳水，收盘2236元/吨，较上一交易日跌6元/吨。现货方面，市场交投尚可，全国浮法玻璃均价在2275元/吨，环比上涨0.89%；各地区价格整体均向上，其中华中，华东涨价最多，整体产销数据偏好，下游采货积极，部分地区挺价心态明显。供应方面，浮法行业产能利用率为87.87%。库存方面，本周全国样本企业总库存2464.5万重箱，环比下降9.0%，同比下降75.02%(同样本口径下，样本企业库存环比下降9.17%，同比下降78.34%)，库存天数12.2天。短期来看，受高利润影响，玻璃供给季节性偏高，但玻璃的矛盾仍在消费上，消费增速快，库存得到了快速的去化，且库存矛盾仍在加剧，同时基差方面，期货仍贴水现货仓单价格，所以目前玻璃现货价格易涨难跌。建议短线逢低做多09合约，同时要警惕高利润，高价格带来的玻璃价格波动的加剧。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-04-23 6 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月4月22日4月21日4月15日3月22日4月22日4月21日4月15日3月22日515051105100481056005550550051005110511051204660553054905500500051505130515049405570550054905120519551835121476355735532545150975208518851074719555254845393497150715030492045885386531952124801RB0511080132191HC052718493RB109775146235HC104866107129RB01234233333366HC01214231288299基差:北京RB05158170243127基差:天津HC054748