再生资源利用新星，受益稀土价格上涨

华宏科技是一家再生资源利用新星，受益于稀土价格上涨。公司收购了稀土回用龙头鑫泰科技，有望与汽车拆解业务形成良好协同。同时，公司与南方稀土签订了6万吨磁材废料回收利用项目的合作，该项目有望在今年内促成鑫泰科技产能的翻倍，同时打开其远期持续增长的空间。公司预计2021年H1实现2.4~2.8亿利润，稀土回用业务将贡献其中的绝大多数增量。此外，公司成长逻辑由周期向运营切换，看好拆解及废钢运营产能持续提升。公司废钢设备业务市场需求约为30亿元/年，预计未来3年有望实现归母净利润4.3、5.9和6.6亿元，同比增速93%、36%和12%，对应当前87亿市值下的PE分别为20、15和13x。