年报点评：经营业绩符合预期，在手订单稳增

国电南瑞（600406）2020年实现营收385.02亿元，同比增长18.75%；实现归母净利润48.52亿元，同比增长11.71%。电网自动化板块H2显著提速，20年起迎来细分业务景气周期。信通业务2020年收入65亿，同比增长30.4%；预计未来21-23年复合增速维持30%以上。公司预计2021年收入425亿，同比增长10%，营业成本310亿（+10%）、期间费用47亿（+10%）。公司目前估值较低，给予买入评级。