电力设备与新能源：短期政策扰动不改长期高增趋势

短期政策扰动不改长期高增趋势 电力设备与新能源 2023年3月18日 证券研究报告行业研究 行业周报 电力设备与新能源 投资评级看好 短期政策扰动不改长期高增趋势 本期核心观点 行业展望及配置建议： 新能源汽车： 2023年3月18日 上次评级看好 武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711 邮箱：wuhao@cindasc.com 张鹏电新行业分析师 执业编号：S1500522020001 联系电话：18373169614 邮箱：zhangpeng1@cindasc.com 黄楷电新行业分析师 执业编号：S1500522080001 邮箱：huangkai@cindasc.com 胡隽颖电新行业研究助理 邮箱：hujunying@cindasc.com 曾一赟电新行业研究助理 邮箱：zengyiyun@cindasc.com 孙然电新行业研究助理 邮箱：sunran@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 随着新能源车销量逐步走高，充电桩行业需求也在高速增长，尤其是海外 充电桩建设或将进入发力期，看好国内充电桩龙头企业出海。重点关注充电桩业务相关企业通合科技、沃尔核材、盛弘股份、绿能慧充等。在新技术方面，我们当前看好钠离子电池、磷酸锰铁锂、PET铜箔、纯电重卡等的0-1过程。自3月15日0时起至2024年12月31日，内蒙古对境内 10段收费公路实行新能源车辆2折优惠的通行政策，其中部分路段还将在原有折扣的基础上叠加该优惠政策。根据央视财经，此次实施新能源汽车优惠通行线路总长1164公里，预计可节省通行费6亿元以上，我们预计该政策有望促进能源转型和绿色交通。终端上牌数据显示，2022年新能源重卡销量为25152辆，其中换电重卡销售量12341辆，同比大涨285%。 2023年2月新能源重卡终端实销1188辆（含14吨及以上车型），同比 2022年2月的940辆增长26.4%，环比上个月的1436辆下降17.3%。建议关注换电重卡相关的汉马科技、蓝海华腾、瀚川智能等公司。我们认为当前新能源车处于低估区间，23Q1财报之后，业绩有望逐步提升，同时近 期电池级碳酸锂均价32.5万元/吨，随着未来碳酸锂价格逐步回归合理，电池端的成本压力有望缓解。当前位置建议积极配置，推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、星源材质、科达利、中伟股份、恩捷股份、信德新材、容百科技、德方纳米、天奈科技、超频三、比亚迪、中科电气、杉杉股份、当升科技、长远锂科、壹石通、孚能科技等。 电力设备及储能： 电力设备方面，我们认为今年为电网投资大年，板块具有较优投资机会。 1）电网投资中枢抬升显著。我国两网规划“十四🖂”期间投资总额为2.9 万亿，年均投资约5800亿，“十三🖂”电网投资年均约5140亿。2）22年“低基数”效应下，23年增速较高。2022年由于疫情影响开工进度，投资总额为5012亿，我们认为2022年受疫情影响投资基数相对较低，而2022 年的低基数叠加长期规划的中枢抬升，我们预计23年的电网投资增速较高，因此电力设备企业有望迎来较好的板块机会。3）近期电网投资初步验证结论。近期国网公布第一次主网中标结果，合计金额为125.6亿，22年第一次招标金额为82.2亿，我们认为可以对今年的电网建设的进度情况保 持乐观。推荐成长性较高的一次设备龙头企业：思源电气；建议关注二次 设备头部企业：四方股份、国电南瑞、许继电气。 储能方面，储能在电力系统中具有刚性需求，看好23年储能保持高增态势。国内来看，我国的具有提升储能实际效益的政策频频出台，或将刺激 23年储能需求高增，而且2022年已完成招标的储能项目达到29GWh（其中独立储能21GWh），未来成长确定性较高。23年随着电池成本下降，储能经济性提升，储能装机有望超预期增长，我们预计国内储能新增装机21- 25年复合增速有望达到119%。海外来看，美国政策积极推动，大储建设加速，欧洲大储商业模式较为成熟多元，能源通胀叠加地缘政治刺激户储 需求快速增长，我们预计全球储能21-25年复合增速有望达90%，其中户储长期5年复合增速达91%。推荐全球户储龙头特斯拉产业链供应商：旭升集团，建议关注受益储能需求高增的产业链标的：储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；储能变流器企业：阳光电源、科士达、盛弘股份、科华数据、上能电气、固德威、锦浪科技；集成商企业：派能科技、四方股份、金盘科技、南网科技、金冠股份、南都电源。 光伏： 欧盟政策短期扰动市场，行业需求总体向好。根据InfoLinkConsulting公 布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价220元/kg，环比降1.8%；，最高价为237元/kg，与上周持平；硅片182mm/150μm均价为6.38元 /片，环比涨2.6%，硅片210/150μm为8.20元/片，与上周持平；单晶电池片182mm/210mm均价分别为1.08元/W和1.10元/W，与上周持平；单双面大尺寸组件价格分别为1.73元/W和1.75元/W，与上周持平。根据InfoLinkConsulting，当前受到石英坩锅影响，单晶硅片供应仍然维持紧平衡的状态，下游组件价格趋稳。本周欧盟绿色工业提案对市场形成一定扰动，我们判断该提案从通过到实施仍有不确定性，影响相对有限。而随着上游价格逐步回落，国内项目建设有望加速开启。2023Q1全球光伏市场或将呈现淡季不淡。2023年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，国内、欧洲、拉美需求有望延续高增，美国、印度需求有望回暖，中东、非洲需求启动，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一体化组件、逆变器、核心辅材、设备等环节估值已经具备较强的吸引力，看 好23年光伏国内外需求高增，推荐昱能科技、通威股份、天合光能、美 畅股份；建议关注捷佳伟创、金博股份、晶澳科技、隆基绿能、禾迈股份、德业股份、福斯特、海优新材、晶科能源、钧达股份、爱旭股份、欧晶科技等。 风电： 海风机组招标景气度依旧，23年相关标的弹性较大。我们从招标、前期工 作等方面进行跟踪：1）据风芒能源公众号统计，2022年共有15.7GW海上风电项目完成中标。2）2023年1月海风机组招标景气度依旧，1月山东海卫半岛南U场址450MW海风项目、国华投资半岛南U2场址、海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目、大连市庄河海上风电场址V项目启动招标，招标量达到1.8GW。此外，1月11日中电建2023年度16GW风力发电机组集中采购项目开标，其中包件三为海上机型1GW招标，共有10家整机商竞标，平均报价为2900元/kW，最低报价2353元/kW，此次 海风机组降价有望促进海风项目加速平价，刺激海风装机节奏加快。当前低基数情况下，继续看好23年海风相关标的业绩增速。推荐东方电缆，关注恒润股份、新强联、海力风电、宝胜股份、汉缆股份。 行业动态： 新能源汽车、发电和储能： 1.3月16日消息，山东省能源局于近日发布《山东省能源绿色低碳高质量发展三年行动计划（2023—2025年）》（以下简称“《行动计划》”）和《山东省能源绿色低碳高质量发展2023年重点工作任务》，来加快推动山东省能源绿色低碳的发展。其中，《行动计划》中提及，到2025年，山东省能源绿色低碳转型发展取得重要突破，能源结构显著优化，可再生能源装机 达到9000万千瓦以上，非化石能源消费占比达到13%左右；煤电占电力总装机的比重、煤电发电量占全社会用电量的比重分别降至55%、60%左右。 2.近日，成都市人民政府印发关于成都市促进新能源汽车产业发展的实施意见，其中提出，到2025年，成都市新能源汽车产业规模突破1500亿元，产量达到25万辆，力争新能源汽车保有量达到80万辆，公共领域车辆电动化比例达到80%，建成各类充换电站3000座、充电桩16万个。同时，对增设的充电设施和换点设施分别按100元/千瓦、300元/千瓦给予补贴，每年按0.2元/千瓦时给予单个站最高20万元补贴，对居民小区增设充电设施按车位给予3000元/桩建设补贴。 风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。 一、本周行情回顾 电力设备及新能源（中信）：本周下跌5.70%；近一个月下跌11.20%，2023年初至今下跌3.76%；沪深300：本周上涨下跌0.21%；近一个月下跌4.00%，2022年初至今上涨2.25%； 创业板指：本周下跌3.24%；近一个月下跌9.95%，2022年初至今下跌2.26%。 图1：主要股票指数近一年走势 资料来源：wind，信达证券研发中心 二、新能源汽车行业 电池级碳酸锂价格下跌。本周碳酸锂市场价格延续跌势。供应方面，虽然目前部分锂盐厂减产，但在目前库存高位下，碳酸锂现货供应仍显宽松。原料方面，锂矿石端价格虽有下滑，但跌幅低于碳 酸锂价格跌幅，成本压力仍存，部分锂盐厂成本倒挂；盐湖端成本较小，利润空间尚可。需求方面，终端需求未见回暖，压价情绪层层传导，碳酸锂需求仍显不足，市场零星成交呈现。市场情绪方面，供需两端仍处于博弈状态，下游压价持续，锂盐厂挺价意愿较浓，但目前仍是买方及需求主导价格走势。百川盈孚预计下周碳酸锂价格继续下滑，幅度在幅度在0-5万元/吨。 钴价格趋稳，硫酸镍价格持续下跌。本周硫酸镍企业出货量不多，下游正极材料与电芯产量仍然维持低位，整体市场开工情况不佳。目前买卖双方均处于观望状态，均以消耗自有原料和产品库存为主，需求承压下硫酸镍市场价格持续下跌，市场暂未有大量成交。金属钴报价弱势调整，钴市需求 上涨；钴盐供给稳定、价格趋稳，对钴市行情利好减弱利空仍存。 电解液价格继续下降。本周国内电解液市场价格下降，原料走弱趋势持续，且调整幅度较大，电解液厂商与上游签订订单价格下降，叠加电解液企业竞争加剧，为争抢市场订单进行压价，电解液市场价格下调，行业整体开工情况较前期没有明显变化。 图2：锂电产业链产品价格及变化情况 资料来源：百川资讯，信达证券研发中心 2023年2月，新能源车销量增长。2023年2月份新能源汽车销售52.5万辆，同比增加57.3%，环比增加28.7%。其中乘用车销售49.6万辆，同比增加54.4%，环比增加27.5%。 2023年2月份动力电池装机21.9Gwh，同比增加60.4%，环比增加36.0%。 图3：我国新能源汽车产销及变化情况（2023年2月） 2023-02 单位数量 同比 环比 产品 单位数量 同比 环比 新能源汽车 新能源乘用车 当月产 万辆55.2 50.0% 29.9% 当月产 万辆35.9 1.6% 当月销 万辆52.5 57.3% 28.7% 当月销 万辆49.6 累计产 万辆97.7 19.1% 累计产 万辆 累计销 万辆93.3 22.0% 累计销 万辆 纯电动 纯电动 当月产 万辆38.9 36.5% 30.1% 当 当月销 万辆37.6 45.7% 31.0% 累计产 万辆68.8 5.5% 累计销 万辆66.2 9.5% 插电混合 当月产 万辆16.3 当月销 万辆14. 累计产 万辆 累计销产品 动力电池装机 资料来源：wind，信达证券研发中心 三、光伏行业 硅料主流均价下跌。根据PVInfoLink的信息，致密块料价格周环比继续下降，主流价格水平缓步下跌至每公斤200-220元范围，高价水平的存量规模和交付订单已在逐渐减少。供需方面，因硅 料供应环节仍存在一定规模的现货库存和销售压力，在硅料新增消化量逐步平缓的趋势下，硅料卖方对于订单规模和价格水平之间的协调关系逐步明显，即若规模相当的订单需求下，预留对应价格的谈判空间，该环节整体对于硅料销售的积极性和节奏逐步回归理性和常态化。 硅片价格表现灵活。根据PV