铜/国际铜周度报告：宏观担忧减弱 铜价再掀涨势

周度报告国投安信期货SDIC ESSENCEFUTURES2021年04月19日宏观担忧减弱铜价再涨势铜/国际铜上周铜市表现强动，铜价突破近期小的盘整区间阻力位，虽然上周操作评级五出现回落，但本周一铜价在5日均线遇到支持后再次冲高。近期关国公铜★☆☆布的数据全面转强，但因为美联储采取鸽派措施，市场对政府抑制胀的担忧减与，关元走弱给铜价支持。回到基本面上，高调价对下游利润挤压图1：LME三个月铜收盘价明显，国内显现出旺季不旺，现货高贴水，桔费比大到2500元以上鲁一LNE三个月铜收盘价美元/吨但LME库存连续两大下降，现货月水走高，资金再次进入铜中，估计短10,000斯饲价将继绩挑或前斯高点。9,0008,000.、关国济数热动关儿和关债收益率疲饮7.0002月份铜价人幅上涨后进入回调，主要原因足美债收益率在高，美元6,0005,000大幅反弹。但最近这一逻辑不再显现，最近关国公布的所有数据都是好于000'预期，可见刺激政策出台后正在发挥积极的作用，但面对道胀上涨，关联2011@08-801820-I2 20H812-10储表现出绝对的鸽派，表示即使达到2%也不会转向，这使胀的大氛围数据术源：wind继续，也是铜价再次成为积极做多的主要原因。二、基本面外强内弱新能源仍是市场炒作点铜市值得关注的还是LME库存开始减少，现货转为升水，这改变了3月份以来库存一直增加的势头，对应近期铜价的走高，有相互促进的作用。近期海外经济增长加快，经济数据表现良好，成为铜价上涨的动力。但国内消费旺季不旺更为明显，国内现货贴水，库存增加，进口窗车红云首席有色分析师口关闭，精废比扩大。从行业了解的情况，占消费比重最大的电缆行业和铜杆行业压力最大，受到订单不足和成本上升的两面挤压，企业压力巨F3025505Z002165大。01058747704近期海外投行将铜价大幅上调，主要原因是关注新能源对铜的拉动chehy@essence. com. cn上，面对今明两年铜矿产能的释放期，我们倾向于至少在2024年之前，铜的供应还不会出现明显的紧张的情况。本报告版权属于日投安信期货有限公司不可作为投资依据，转颈清江明出处 第一部分市场数据表1：铜用报教据周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅伦钢3个月91822532. 83%0. 57%沪铜主力0996939706. 04%5.51%数据来源：wind图2：全球三大交易所+中国保税区库存图3：三大交易所铜库存全球三大交易所+中国荣税区本存三大交易所库存(左)nl鲁一COVEX钩周本存(右)+LME铜周降存继镜900,000 1,000,000上期所钢库存(在)1,000,000850,000800,000800,000.800,000750,000国投安期货600,000600,000700,000 400,000400,000650,000 600,000 200,000200,000550,0002020-6-172020-9-202020-12-242021-3-22019/032019/082020/012020/072020/12款据来源：wind,上海有色载帮来蒸：wima图4：中国钢库存图5：全球铜库存季节性鲁中国钢库存·—保税区库存吨+ 2021年→ 2020·年+ 2019年上期所相周库存±+ 2018年 2017.年600,0001,600,000500,0001,400,000400,000 -1,200,000300,000 1,000,000200,000 800,000-100,000 600,000-400,0002020-6-172020-9-202020-12-242021-3-21月3月5月7月9月11月敦据水源：上海有色，wing凝帮来源：winma.上海有色本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图6：LME升贴水与销价图7：中国现货升水和钢价LME03升贴水(右)现货平水铜升贴水(右)美元/n一LME三个月期收盘价(左)美/n一SHFE3个月铜价(左)元/吨10,000 8080,000 3009,000 -70,000.2008,000 4060,0001007,000 206,00050,000 1005,000-2040,000 -2004,000 000'0E-3002020-6-172020-9-20 2020-12-24 2021-3-29款据来源：wind载器来蒸：wind图8：上海进口铜贸易升水图9：铜现资及三个月进口利润最高溢价：上净电解润：CIF(投单)零一阅现货进口利润一一铜三个月口利润美无/一最高益价：洋山期元140 1,500 120 1,000 100500 -国投安信期货080-500-60 --1,00040 -1,5002020-6-172020-9-202020-12-242021-3-292020-6-172020-9-202020-12-242021-3-2§森据水源：wind载帮来源：白室义，上降有色，b/oomberg图10：精废比图11：中国钢精矿现资加工费+下线 (右)上义(右)成儿()平均价元/关元/吨4,000-4,00060 3,000 3,00055 50 -2,0002,00045 国投安信期1,0001,00040 35 030 [ 000'L--1,00025.2018-11-212019-7-27 2020-3-31 2020-12-420206-172020-9-202020-12-242021-3-2s教接来源：上学有色，wind教囍来源：wind本报专版权属于图投实信期货有限公司不可作为投资依器，转款请注明出处 图12：COMEX基金净持仓与铜价图13：钢价与美元指数+COVEX例价（左）鲁CONEX基金净特色(右)鲁一LNE三个月制收盘价（右）鲁一美元指数(在)美分/跨1973.年3,月=100美元/4.5 90,000105.10,000460,000100.9,0003.5 .95 30,0008,00090 85 7,0002.5080 -6,0001.530,000755,000-60,00070 4,0002016/10 2017/11 2018/11 2019/12 2020/122011-8-142013-9-12015-10-12017-11-1B019-12-10数露来源：wind款超天源：wind第二部分基本面图14：智利钢月度产量图15：秘鲁月度铜产量及增幅+智利例产量同比(右)智利例产量(在)+一私鲁纳月虚产量及增幅(右)秘鲁铜产量(在)570,000- 12240,000.10540,000 9220,0006510,000200,000-10480,000180,000. -20450,000160,000 , -30420,000140,000.-40390,000120,0002018年11月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月数来源：b/oamberg数囍来源：b/oomberg图16：国家统计局：中国精钢产量及增幅图17：SMM电解钢产量阿比 (右)产量：精炼酮：当月值(在)比(右)1供需平衡：SM电解纳产量（在）万万吨100 2090 - 309080 .20801070 70 .060 60 -5 -1050-2016年10月2017年11月2018年11月2019年12月2020年12月50-202019年6月2019年12月2020年6月2020年12月露来源：wind最超未源：上尊有色本报告版权属于国投实慎期货有限公司不可作为报责依据，转收请注明出处 图18：中国未锻造钢及铜材月度进口图19：中国精炼铜月度进口量鲁同比(右)同比(右)电解领进口量(在)进口数量：本报造的相及材：当月值（左）a.%800,000[ 10060 - 1508055.120700,000-6050 90期货4045 投安信期货600,00040 602035 30500,000030 0400,0002025 2020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2021年3月30数来源：wind教囍来源：wing图20：进口废铜金属吨季节性图21：中国精铜总供应量月度同比增幅+ 2021.年 2020.年 2019.年+ 2021.年2020-年0 2019.年 2018·年160,00040 140,00030 120,00020 -100,00010 -国投安信期货0 80,000-1060,000-20 40,0005月-30.1月3月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数露来源：上尊有色最超未源：上学有适图22：电源基本述设投资完成额累计同比图23：电网基本速设投资完成额累计同比 2020.年0 2019.年+000 0 2019.年%60 10 50 0-40.30 -10.20 国投安信期货-20 . ±n信期货10-30 -0 --10.-4020 11月50 +1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数格来源：wind款超来源：wind本报告顾权属于国投安信期货有限公司不可作为报资依据，转载请注明出处 图24：空调产量累计同比图25：汽车产量累计同比+ 2021.年+ 2020年→ 2019年+ 2021.年 2020-年 2019.年%80 -90 60 40 6020 国投安信期货30 -国投安信期货0.0-20 40--30 60 -3月5月7月11月60 +1月9月1月3月5月7月9月11月敦据水源：wind凝帮水源：wind图26：房屋减工面积：计同比图27：固定资产投资累计同比 2020-+ 2019-年+ 2021-年+ 2020-年+ 2019%5140 30 -5 -20 -F OL-国投安信10.国投安信期货0-15.-10-20 -202511月30 -1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数摄来源：wind教都来源：wind图28：集成电路产量累计同比图29：中国钢月度消费增幅+ 2021年0 2020-年 2019.年→ 2020-年 2019.年%80 -30 60 20 -40 10国投安信期货20 -10-0--20 -20.5月7月11月-30 1月3月9月1月3月5月7月9月11月囍来源：wind最囍来源：点报工版权高于图投实化期有限会司6不可作为提资依器，势款读明出处 图31：电缆整体开工率图30：钢材整体开工率 2021.年 2020. 2019.40 2021.年02020.年0 2019.元无90 -110 80 100 70 90 -60 国投安信期货80 -70 国投安信期货50 I5 5 E N C EF U T U R E :60 40 50 30 40 .20 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有色载格来源：上海有色图32：精钢杆整体开工率图33：废钢杆整体开工率+ 2021年 2020年 2019.年+ 2021年02020·年 2019.年元90 -80 -80 70 70 60 60 国投安信期货50 40 投安信期货50 .30 40 20 30 10 20 7月9月11月0 +1月3月5月1月3月5月“7月9月11月敦据来源：上海有色载馨来源：上海有色图34：钢管整体开工率图35：板带箔整体开工率+ 2021-年 2020-4r6102 → 2021年+ 2020-年+ 2019无元10090 90 80 80 70 70 -国投安信期货60 国投安信期货60 S D I C E S S E N C E F U T U R E S50 50 40 40 30 -7月9月11月30 -1月3月5月1月3月5月7月9月11月敦据来源：上海有色上学有色，SMW本报告版