铜／国际铜周度报告：宏观和基本面混乱，铜价压力增加

周度报告国投安信期货SDICESSENCEFUTURES2021年03月22日宏观和基本面混乱铜价压力增加铜/国际铜上周铜市仍处于窄幅囊荡之中，宏观面和基本面均表现混乱，铜价操作评级压力在增加，我们将LME关键支持位放在30均线8880美元铜一、美国经济前景乐观，宏观风险增加随着美国1.9万亿美元刺激计划开始实施，还有疫苗的大范围种植，图1：LME三个月钢收盘价●LME三个月铜收盘价市场对美国经济快速恢复的预期升温，美国十年期国债收益率开始大幅上美无/吨升，这也带动了美元的走强，虽然说美联储一再表态会将0利率维持到10,0002023年，但市场的力量开始起作用，资金的回流无疑是对其它国家的冲9,0008,000 击，带给市场巨大的不定性。市场向来有遇谣言而涨，遇事实而跌的特7,000点，估计这会是未来市场最大的压力。6,000 5,000 二、高价对消费造成冲击，铜价透支太多4,0002011-20KB-2018- 20-112 20-TE012-1C春节后市场最大的持点是消费不足，即使已经进入3月底，市场也没有看到旺季的迹象，市场更多的是铜价上涨过快、过大给消费造成的冲数据来源：wino击，到目前为止，占比最大的铜杆和电缆行业仍是开工率不足，订单也不多，甚至还有成品挤压的迹象。库存上也持续出现补库现象，最近连国外库存也开始增加。想想铜价从春节前的5.7万上涨到春节后的7万，上涨1.3万，上涨22%，去年9月份从5万涨到年初的6万，上涨20%，从5万到7万上涨2万或者40%，这么大的涨幅都是对疫情受控和美国经济复苏的提前体现，目前市场已经难有更好的预期。车红云首席有色分析师三、供应端的不定性F3025505Z0021652021年初，智利天气很差影响到产量和出口，从数据上看，智利1月份产量46.48万吨，下降0.63%。秘鲁1月份产量为17.6万吨，下降010-587477047.63%。秘鲁上周一进行了一周的要工，也给矿的供应带来忧虑。妥以上chehy@essence. com. cn因素影响，铜矿加工费继续下降，上周降至36.7美元/吨。另外国内治炼厂4、5月份大量检修也成为市场的支持因素。我们这里要列的利空因素是：秘鲁朱斯塔(MinaJusta)铜矿将于4月份或5月份投产。紫金的刚果Kamoa-Kakula地下铜矿开采项目将于2021年7月投产。原计划于2020年停止运营的RadomiroTomic矿推迟到2030年，其2020年铜产量为26.1万吨。本报告版权属于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 第一部分市场数据表1：钢周报数据周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅伦钢3个月9130140. 15%0.18%沪钢主力668007201. 07%0. 85%数据未源：wind图2：全球三大交易所+中国保税区库存图3：三大交易所钢库存全球三大文葛所+中国保税区库存鲁—三大文易所库存(左)吨鲁一COMEX周库存(右)●LNE织周库存鼎镜1,000,0001,000,000号上期所期库存(左)1,000,000900,000800,000.800,000800,000国投安信期货600,000.期货600,000700,000400,000400,000600,000200,000200,000500,000 +2020-3-27 2020-6-172020-12-24 2021-32019/03 2019/08 2020/01 2020/07 2020/120.2020-9-20数据来源：wind,上海有色数据源：wind图4：中国铜库存图5：全球铜库存季节性中国树库存—保航区库存吨+ 2021年 2020.年→ 2019.年上期所相周库存吨→ 2018年+ 2017年800,0001,600,000 700,000600,0001,400,000 500,0001,200,000400,000国投1,000,000300,000800,000 200,000100,000 -600,0000-2020-3-27 2020-6-172020-12-24 2021-3400,000.2020-9-201月3月5月7月9月11月数据未源：上海有色，winmd数据来源：wind,上海有色本报告版权属于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 图6：LME升贴水与铜价图7：中国现货升水和铜价1 LME03升站水(右)现货平水期升贴求(右)美元/吨鲁一UME三个月期收盘价（在）关元元/吨鲁一SHFE3个月前价（左）元/10,000 -8080,000 3009,000 6070,0002008,000 4010060,0007,000 206,00050,000 -1005,000 2040,000-2004,0004030,00000E-数据来源：wind数据来源：wind图8：上海进口铜贸易升水图9：钢现货及三个月进口利润鲁量高溢价：上海电解钢：CIF(提单)铜现货进口利润一期三个月进口利关元/吨最高溢价：洋山钢元140 1,500 120 1,000 500 100-投安信期货80--500 -60--1,000 -40--1,5002020-3-232020-6-172020-9-202020-12-242021-32020-3-232020-6-172020-9-202020-12-242021-3数据未源：wind数据来源：自定义，上海有色，bloamberg图10：精废比图11：中国铜精矿现货加工费下线(右) 上线(右)精皮比(±)现货：中国编冶炼广：精炼费(RC)(右)元/吨关元/干吨现：中国编冶炼厂：租炼费(TC)(在)关分/砂4,0004,00080 --83,000 3,00070 72,000 2,00060 用货61,0001,00050 040 -1,000 -1,00030 -数据来源：上海有色，imd数据来源：wind本报告版权属于函投安信期货有限公可3不可作为投资缺据，转载请注明出处 图12：COMEX基金净持仓与铜价图13：钢价与美元指数一COMEX铜价(左）一鲁COMEX基金净持会(右)一LME三个月铜收盘价(右）一一关元指数(左)美分/砂张1973·年3月=100关元/吨4.5 -90,000105r 10,0004.60,000100 .9,0003.5 95 -30,0008,00090-2.585.7,000080.6,000-30,0005,000-60,000704,0002016/10 2017/112018/11 2019/12 2020/122011-8-142013-9-12015-10-12017-11-1B019-12-10数据来源：wind数据来源：wind第二部分基本面图14：智利铜月度产量图15：秘鲁月度钢产量及增幅鲁智利铜产量同比(右)智利铜产量(在)秘鲁钢月度产量及增幅(右)秘普期产量(左)570,000 12240,00010540,000 -9220,000510,000.200,000-10480,000180,000-20450,000160,000-30420,000140,000-40390.0002018年11月2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月120,0002019年6月2019年12月2020年6月2020年12月-50数据来露：bloomberg数据来源：bloamberg图16：国家统计局：中国精钢产量及增幅图17：SMM电解钢产量阿比(右)产量：精炼钢：当月值（在）阿比 (右)供需率衡：SMM电解编产量(在)万吨万吨90 -100-203090 .80 2080 .1070 70060.60 --1050 2016年10月2017年11月2018年11月2019年12月2020年12月50.2019年6月2019年12月2020年6月2020年12月-20数据未源：wind数据来源：上海有色本报告版权离于函投安信期货有限会司不可作为投资缺据，转载请注明出处 图18：中国未锻造铜及铜材月度进口图19：中国精炼钢月度进口量鲁同比(右)同比(右)进口数量：精炼期：当月值(左)适口数量：末银造的钢及钢材：当月值（左)%%800,000 100600,000 -- 150750,000 80120700,000 60500,00006 650,000600,00040国投安信60400,000550,00030 20500,000300,0000450,000030400,000200,000 -502020年3月2020年5月2020年8月020年10月020年12月2019年3月2019年8月2020年1月2020年7月2020年12月数据素源：wind数据来源：wind图20：进口废铜金属吨季节性图21：中国精铜总供应量月度同比增幅+ 2020年2019.年 2018-年 2020-年 2019160,00040 140,000OE120,00020 -10 -国投安信期货100,000-0 -80,000-10.60,000-20 40,000-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有色数据来源：上海有色图22：电源基本建设投资完成额累计同比图23：电网基本建设投资完成额累计同比+ 2020-年 2019.§ 2020-年 2019%%60 10 50 40 030 -1020 国投安信期货-20 信期货10 -0.-30 -10-40 -20 5月7月9月-50.1月3月11月1月3月5月7月9月11月数据素源：wind数据来源：wind本报告版权属于函投安信期货有限公可5不可作为投资缺据，转载请注明出处 图24：空调产量累计同比图25：汽车产量累计同比+ 2021年 2020.4+ 2019.年+ 2021年 2020.4+ 2019.年%80 90 -60 40 60 20 国投安信期货30 国投安信期货0-20 -40 -30 -60 -5月7月9月601月3月11月1月3月5月7月9月11月数据未源：wind数据未源：wind图26：房屋骏工面积：累计同比图27：固定资产投资累计同比 2020-年 2019.§+ 2021年 2020-年 2019.年51%a40 0 -30 -5 -20 FOL-国投安信期10国投安信期货-15.URE-10 -20 -20 25+06-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据未源：wind数据来源：wind图28：集成电路产量累计同比图29：中国铜月度消费增幅 2020-年 2019. 2020-年+ 2019.§%30 20 20 -1010 国投安信期货0Fo-10 -10 -20 -205月7月-30 1月3月9月11月1月3月5月7月9月11月数据素源：wind数据术源：本报告版权属于国投安信期货有限公司6不可作为投资缺据，转载请注明出处 图30：钢材整体开工率图31：电统整体开工率+ 2021年 2020.4 2019.年+ 2021年 2020.4 2019.年 06110 80 -100 -70-90 -60 -国投安信期货80 -70 -国投安信期货50 40 DIC ESSEN CE FUTURE60.50 -30 -4020 -30 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有色数据来源：上海有色图32：精铜杆整体开工率图33：废铜杆整体开工率+ 2021年 2020-年 2019.年+ 2021年 2020-年 2019.年无无 0680 807070 -60 - 09国投安信期货50 40 投安信期货50 30 40UTURE20 30 10 -20 -11月0-1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有色数据来源：上海有色图34：钢管整体开工率图35：板带箔整体开工率+ 2021年 2020- 2019