估值与结构第102期：当前各行业估值水平如何？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2021年04月23日 投资策略 当前各行业估值水平如何？——估值与结构第102期 1、A股行情回顾：股指上行，成长和消费占优。海外疫情形势严峻，国内政策稳步部署。全球疫情形势严峻，欧美每日新增确诊仍居高不下，东京政府称将寻求进入紧急状态，印度疫情在新冠病毒变异与人群聚集的影响下再次失控。美国就业市场强劲复苏，最新当周初请失业金人数低于预期；拜登表示愿意就基建法案妥协，并在未来数月讨论该问题。国内政策稳步部署，国常会部署进一步实施好常态化财政资金直达机制，加大基本民生投入；发改委表示将科学精准实施宏观调控，保持对经济恢复必要支持力度，此外，发改委表示大宗商品价格不具备长期上涨的基础；货币政策稳字当头，贷款市场报价利率LPR一年未变。截止至周四（4月22日）收盘，沪指收于3465点。市场核心指数上行。创业板指、中小板指、深证成指、沪深300、上证指数、上证50表现分别上行5.33%、4.96%、3.87%、2.83%、1.95%、1.63%。申万一级行业多数上涨，汽车、电气设备和电子领涨，商业贸易、纺织服装和公用事业领跌。成交占比方面，金融、消费和成长占比相应上升，周期占比相应下降。 2、估值变化：全球股市小幅上行，A股市场估值上行。A股市场核心指数估值上行。截至本周四（4月22日）收盘，沪深300、创业板指、万得全A和上证指数的PE估值分别是14.97、63.25、21.23和15.16。行业方面，估值多数上行。PE估值历史分位数前五行业分别是食品饮料(98%)、休闲服务(94%)、家用电器(92%)、汽车(91%)、交通运输(86%)，回升前五行业是电气设备、医药生物、农林牧渔、传媒和化工，分别回升20.1、6.5、5、4.3、4.1个百分点。全球股市估值小幅上行，A股估值持续处在低位。美股行业指数估值上行。回升后三的行业是材料、可选消费和工业。 3、大类资产：海外风险偏好回落，人民币汇率回升。股市方面，过去5个交易日沪深300指数上涨2.83%，标普500风险溢价与VIX指数有所回升；万得全A口径下的修正风险溢价水平回落，截至周四下行至0.78。大宗商品方面，截止至周四，国内原油期货下跌2.46%；工农业产品走势同步，工业品上涨0.02%，农业品上涨3.38%；过去5个交易日NYMEX原油下跌2.62%，收于61.66美元/桶，伦敦黄金现价上涨1.13%，收于1783.4美元/盎司；债市方面，美债长端有所回升，短端持平，十年期国债期货过去5个交易日上涨0.19%，中美利差缩小；汇市方面，人民币回升，过去5个交易日上涨0.50%，美元兑离岸人民币收于6.49。 风险提示：疫情超预期变化；美国财政刺激效果不达预期；国内经济和政策超预期变化。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 研究助理 程鲁尧 邮箱：chengluyao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：基金一季报五大看点——2021Q1基金仓位解析》2021-04-22 2、《投资策略：近期基金新发节奏有何变化？——市场情绪周监控第93期》2021-04-21 3、《投资策略：外资近期为何大幅流入？流入哪些方向？》2021-04-20 4、《投资策略：国内经济复苏预期回落，利率震荡下行——资金价格周监控第90期》2021-04-19 5、《投资策略：围绕一季报，挖掘两类预期差——A股市场策略周报》2021-04-18 2021年04月23日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、A股行情回顾：股指上行，成长和消费占优 ............................................................................................... 3 2、估值变化：全球股市小幅上行，A股市场估值上行 ..................................................................................... 4 3、大类资产：海外风险偏好回落，人民币汇率回升 ........................................................................................ 8 风险提示 ............................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表1： 核心指数上行 ....................................................................................................................................... 3 图表2：成长和消费、中市盈率、微利股占优 ....................................................................................................... 3 图表3：申万一级行业多数上涨，汽车、电气设备和电子领涨，商业贸易、纺织服装和公用事业领跌 ....................... 3 图表4：金融与周期板块成交额占比 ..................................................................................................................... 4 图表5：消费与成长板块成交额占比 ..................................................................................................................... 4 图表6：A股市场指数PE水平（2010年至今） .................................................................................................... 4 图表7：A股市场指数PB水平（2010年至今） .................................................................................................... 4 图表8：万得全A历史动态市盈率 ........................................................................................................................ 5 图表9：万得全A（除金融、石油石化）历史动态市盈率 ....................................................................................... 5 图表10：创业板相对沪深300动态市盈率水平 ..................................................................................................... 5 图表11：创业板相对沪深300市净率水平 ............................................................................................................ 5 图表12：申万一级行业动态市盈率分位图（2010年至今） ................................................................................... 6 图表13：申万一级行业动态市净率分位图（2010年至今） ................................................................................... 6 图表14：全球重要市场指数PE估值（2010年至今，彭博相关数据会有调整） ....................................................... 7 图表15：美股GICS行业估值分位数（2010年至今，彭博相关数据会有调整） ...................................................... 7 图表16：过去5个交易日主要大类资产价格涨跌幅 ............................................................................................... 8 图表17：农产品与工业品价格走势 ...................................................................................................................... 8 图表18：10年期国债期货与中美利差 .................................................................................................................. 8 图表19：修正股权风险溢价（ERP）走势 ............................................................................................................. 8 图表20：标普500-ERP与VIX指数波动走势 ........................................................................................................ 9 图表21：NYMEX原油与伦敦黄金现价走势 ........................................................................................................... 9 2021年04月23日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1、A股行情回顾：股指上行，成长和消费占优 海外疫情形势严峻，国内政策稳步部署。全球疫情形势严峻，欧美每日新增确诊仍居高不下，东京政府称将寻求进入紧急状态，印度疫情在新冠病毒变异与人群聚集的影响下再次失控。美国就业市场强劲复苏，最新当周初请失业金人数低于预期；拜登表示愿意就基建法案妥协，并在未来数月讨论该问题。国内政策稳步部