加速一体化产能布局，一季报盈利能力持续提升

日月股份发布2020年和2021年一季度报。2020年业绩符合预期，一季度盈利能力继续提升。2020年在风电抢装大背景下，公司产销量大幅提升，推动业绩高速增长。2021年以来，公司产能陆续向上游延申，毛利率继续提升，2021年Q1公司销售毛利率达到28.83%，环比去年Q4提升2.94pcts。加强管理经营效率，费用率同比去年大幅下降。2020年风电产品出货高速增长，海上风电产品出货超过5万吨。2020年公司年产40万吨的铸件产能利用率饱和，并积极推进海装关键铸件项目建设，2020年公司实现风电铸件销售37.88万吨，同比增长48.35%，其中海上风电出货超过5万吨，比2019年1.36万吨出货实现大幅增长，成为海上风电铸件的主力供货方。积极布局精加工产能，构建“一体化”产业链。预计公司2021~2023年实现归母净利润12.68/15.84/17.75亿元，对应估值27.0/21.6/19.3倍，维持“增持”评级。