凯莱英（002821.SZ）发布2021年一季度报告，剔除汇兑影响后收入利润高速增长略超预期，整体经营趋势良好。公司一季度实现营业收入7.77亿元，同比增长63.45%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长42.86%；实现扣非净利润1.29亿元，同比增长38.67%；实现EPS0.64元。毛利率受到汇兑和会计准则调整双重影响，但公司各项财务指标由于去年同口径有疫情，所以变动较大。公司投资逻辑再梳理，预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.99亿、13.46亿、17.71亿元，增长分别为38.3%、34.7%、31.6%。公司是技术推动型的国内CDMO龙头企业，大客户已经逐步稳定，信任度逐渐提高，后续项目储备也已形成，受益于国内MAH制度的持续推进。未来几年公司有望随着商业化项目的增多业绩呈现高速增长，且股权激励充分调动员工积极性，后劲十足。基于公司日常重大合同落地，我们认为公司业绩确定性更高，随着扩建产能的释放，未来三年业绩增速有望维持30%-35%高速增长，维持“买入”评级。
