安井食品发布了2020年业绩公告，收入和利润均超市场预期。公司实现营业收入69.65亿元，同比增长32.25%，归母净利润6.04亿元，同比增长61.73%。分季度看，公司20Q1-Q4收入增速分别为16.6%/27%/41%/39.9%，净利润增速分别为35.3%/71.6%/63.3%/66.2%。公司整体毛利率为25.68％，同比-0.08pct，主因新收入准则将1.64亿元物流费用计入成本，剔除影响后，受益高毛利率大单品锁鲜装驱动+成本有效管控，毛利率实际为28%，同比+2.3pct。公司毛销差提升接近3pct，盈利能力改善明显。公司预计21-23年收入分别为88/111/140亿元，同比+26%/27%/26%，利润分别为8.5/11.8/15.0亿元，同比+42%/38%/27%，对应PE为60/46/36X，维持“增持“评级。
