业绩符合预期，逻辑持续兑现

太阳纸业发布2020年年报，实现收入215.9亿元，同比下降5.2%；实现归母净利润19.5亿元，同比下降10.3%。产品线布局完善，产业链协同效应显现。还原后毛利率略增，21年Q1吨盈利明显改善。山东、老挝基地陆续投产，供给端竞争优势明显。维持“买入”评级。