业绩符合预期，看好新品类拓展逻辑持续兑现

2022年业绩符合预期，看好拓品类逻辑持续兑现，维持“买入”评级 公司发布2022年年报，2022年实现营业收入27.4亿元（+5.5%），归母净利润3.5亿元（+49.8%），扣非净利润3.4亿元（+87.7%）。单2022Q4实现营收7.5亿元（+7.3%），归母净利润0.7亿元（+112.7%），扣非净利润0.8亿元（+115.2%），业绩高增主系人民币贬值下汇兑收益增加（+0.6亿元）、原材料跌价、产品结构提升拉动。考虑到海外吸尘器需求阶段性承压，我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润3.6/3.9/4.1亿元（2023-2024年原值为3.7/4.6亿元），对应EPS为0.9/1.0/1.0元，当前股价对应PE为21.8/20.2/19.0倍，考虑到公司持续拓展新品类、发力新赛道，维持“买入”评级不变。 2022年洗地机等新品类拓展顺利，2023年拓品类逻辑有望延续 分品类看，2022年无线吸尘器/有线吸尘器/无线拖把/高效电机/扫地机收入分别-0.6%/+23.8%/-51.9%/+21.3%/+294.8%。分区域看，2022年境外/境内收入分别+3.0%/+13.7%。2022年越南产量94.9万台（+96.5%），销售额4.8亿元（+122.65%）。 越南产量持续扩张，公司抵御关税变动的能力较强。洗地机业务持续拓展，公司与方太合作研发洗地机，2022年米博V系列累计线上销售额破亿。公司与JS环球生活共同推出两款洗地机，2022年产量超30万台。公司取得ISO13485体系认证、2023年商用美容仪有望迎来放量。2022年公司联合羲和未来共同开发家储产品并成为其独家制造商，业务端有望放量。展望2023年，公司有望扩充多类储能产品、家用医疗产品；扩大商用美容仪产量；新增宠物理毛器、户外工具无线吹叶机、家用清洁保姆等新品类，品类持续拓展有望构筑新的收入增长点。 2022Q4毛利率提升带动净利率提升4.8pcts 单2022Q4毛利率22.0%（+4.0pcts），主系产品结构提升、原材料跌价、人民币贬值下出货价提升带动，期间费用率9.0%（-2.1pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率分别+0.8/-1.5/-0.4/-0.9pcts。综合影响下2022Q4净利率9.9%（+4.8pcts）。 风险提示：疫情反复风险；原材料价格风险；内销洗地机业务开拓不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要