根据报告正文，智飞生物在2020年实现了营业收入151.9亿元，同比增长43.48%；实现归母净利润33.01亿元，同比增长39.51%；实现扣非归母净利润33.23亿元，同比增长39.13%。2021年一季度实现营业收入39.27亿元（同比+49.04%）、归母净利润9.38亿元（同比+81.69%）。公司预计2020年4价和9价HPV疫苗确认收入700万支、9价HPV疫苗确认收入500万支，HPV疫苗系列保持快速增长、贡献利润占比约70%；五价轮状病毒疫苗确认收入380-400万支，贡献利润占比约5%-8%。自产产品各品种保持持续稳定上量，预计贡献15%-20%左右的净利润。2021年Q1实现收入39.27亿元（同比+49.04%）、归母净利润9.38亿元（同比+81.69%），业绩增长超预期。2019-2021年Q1归母净利润复合增速37%，延续高增长态势。我们预计4价和9价HPV疫苗快速放量以及自产产品的销售恢复下，导致21年Q1毛利率和净利率分别提升3.86pp和4.29pp。2021年Q1批签发数据显示，公司代理产品持续放量，其中4价HPV疫苗批签发166万支、9价HPV疫苗批签发121万支、五价轮状病毒疫苗批签发101万支；自产产品中，AC多糖结合疫苗批签发184万瓶（占2020全年批签发42%），四价流脑多糖疫苗批签发216万瓶（占36%），自产产品批签发加速，2021年有望自产+代理双轮驱动。
