绝味食品20年业绩符合预期，21年加速恢复。20年公司净增门店1445家，使得总门店数量达到12399家，逆势开店扩大领先优势。分品类来看，鲜货类产品收入48.56亿元，同比-1.18%，其中量价分别-1.1%和-0.1%，与去年基本持平；包装产品收入同比+335.78%，总规模达到4128万元，增速较快但整体规模仍然较小。分区域来看，西南/西北/华中/华南/华东/华北/海外收入分别同比+7.45%/-36.15%/+11.31%/-1.90%/-8.83%/+4.43%/+32.99%，大本营华中市场增长较快。21年以来疫情持续得到控制，公司经营也逐步恢复，公司Q1得益于春节“就地过年”、“年货节”促销等因素，叠加去年同期低基数，实现可观增长。20年利润端承压，21Q1盈利能力加速恢复。公司20年毛利率和净利率分别为33.48%和13.12%，分别较去年同期-0.47和-2.17pct，疫情使得公司经营短期承压。公司毛利率同比下降主因会计准则调整，剔除影响后毛利率同比+2.3pct，主因公司生产效率和结构效率提升，以及部分原材料价格同比下降。费用端来看，销售/管理费用率分别为6.1%和6.28%，分别同比-2.06和+0.59pct，销售费用中剔除会计准则调整影响，运输费用率和加盟商推广营销费用率同比+0.6和+0.2pct，主因疫情期间公司给予经销商物流、开店等支持费用加大；管理费用中增加最多的系职
