乏燃料订单持续兑现，冶金阀门市占率提升值得期待

江苏神通是一家阀门制造商，主要业务包括冶金和核电阀门。公司于2010年上市，近年来逐步开拓石化、化工阀门市场，并通过收购进入法兰锻造和节能服务改造领域。公司业绩快速增长，2020年营收/归母净利润分别同比+18%/26%，费用管控卓有成效。冶金阀门是公司的主要优势领域，公司通过与大股东津西钢铁合作，推出“阀门管家”业务，有望提升冶金阀门的市占率。核电阀门业务有望逐步回升至5~6亿的水平。乏燃料后处理业务仍具弹性，公司于2019/2020年分别斩获0.88和2.82亿反燃料后处理项目订单，并于2020年起逐步确认收入。公司预计2021~2023年实现归母净利润3.2、4.1和5.3亿元，当前市值下对应PE 19/15/12x，首次覆盖，给予“买入”评级。