2021年3月,中国新增人民币贷款2.73万亿元,同比少增1200亿元,新增社融3.34万亿元,同比少增1.84万亿元。企业中长期贷款持续放量,居民中长贷新增6239亿元,同比多增1501亿元。社融增速在去年高基数下如期回落,政府债新增3130亿元,同比少增3214亿元。投资建议:经济持续复苏、信贷需求旺盛背景下,银行信用成本、息差有望持续改善。目前头部银行估值仅相当于疫情之前水平,并未高估,而上市银行整体估值仍远低于去年年初,在银行业景气度提升趋势下,配置价值显著。我们同时看好头部银行和国有大行,头部银行经过前期回调后估值再次具备吸引力,除无法覆盖标的外,推荐平安、宁波;国有大行目前板块估值最低,同时息差更受益于资产端利率上行和负债成本稳定,推荐邮储、工行。