根据研报正文,3月我国新增人民币贷款2.73万亿,新增社融3.34万亿,M2同比增长9.4%。信贷总量超预期,结构良好,企业中长贷表现较好,居民贷款表现依然良好,企业短贷和表内票据融资的“跷跷板”效应延续。社融非标力度加强,企业政府债券走弱,M2-M1剪刀差缩小。预计二季度社融增速将继续下行。未来大概率将继续收窄,指向后续利率上行空间有限。