通威股份是中国领先的多晶硅和光伏组件制造商，其2020年多晶硅产量达到8.66万吨，同比增长36%，毛利率为36.78%，高于行业平均水平。此外，公司还布局了HJT电池技术，预计2021年底产能超过55GW。公司还计划发行120亿可转债，用于硅料和硅片的产能扩张。尽管2020年饲料等相关业务收入增长，但毛利率下降，预计后续下跌空间不大。我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为58.7/73.5/83.3亿元，给予买入评级。
