高频与政策半月观：疫情反复，价格续涨，政策可能收紧提速

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2021年04月11日 宏观定期 高频与政策半月观—疫情反复，价格续涨，政策可能收紧提速 全球疫情震荡上行，新兴市场国家防疫形势严峻，海外疫苗接种有序推进；国内疫苗接种加速，累计接种超过1.6亿剂；伴随经济恢复，国内政策节奏正起变化，后续经济、政策会怎么走？针对上述问题，我们对国内外相关高频数据和重大政策进行跟踪，主要分三块：1)国内外疫苗与疫情；2）国内海外经济（高频）；3）重要会议与政策。本期为近半月（2021.3.29-2021.4.11）以来的数据跟踪。 一、疫苗与疫情：全球疫情反复，疫苗接种明显提速 1.疫苗：全球疫苗接种稳步提速，累计接种已超7亿剂。接种比例方面，以色列继续领跑；英美较高，至少接种1剂人数比例分别达48%、34%；中国接种加速，国内累计接种超过1.6亿剂，由于人口基数大，总体接种比例仅10%左右。 2.疫情：全球疫情震荡上行，美国低位震荡，欧洲波动放大，巴西震荡上行，印度持续恶化。国内出现零星疫情，累计新增本土确诊84例，新增中高风险地区9个。 二、全球复工情况：交运指数分化，复工率平稳，美国经济延续修复 1.交通运输：航班数量继续上行，显示航空管制有所放松；交通拥堵指数分化。 2.人员活动：欧美国家谷歌活动指数及复工率维持在6-8成左右。 3.美国经济：WEI、申请失业金人数表征美国经济继续修复。 三、国内经济：工业生产景气小幅回落，价格延续上行 1.上游：原材料价格涨跌互现。原油价格连续回落，主要与OPEC增产、国外疫情上行有关；煤炭价格止跌反弹，近半月涨3.3%；铁矿石价格回升；铜价小幅回落。 2.中游：工业生产小幅回落，工程机械延续景气。近半月全国高炉开工、焦化企业、PTA开工率分别环比回落1.3、0.9、1.5个百分点；3月挖掘机销量同比增60%，延续较高景气。工业品价格延续上行。螺纹钢价格环比涨4.4%，需求旺季+唐山限产加码，供需改善是主因；水泥价格环比涨2.5%。出口运价回落。BDI环比下降3.5%，苏伊士运河堵塞对此有一定负面影响；CCFI环比继续回落1.1%。 3.下游：地产市场保持平稳。近半月商品房成交面积小幅增加0.6%，二手房价上涨0.1%；土地成交面积环比下降，溢价率回升。汽车销售平稳，生产延续景气。半钢胎开工率环比回升0.5个百分点至73.9%，仅次于2018年5月高点。3月乘用车日均销售4.9万辆，与2019年同期持平。食品价格延续回落。猪价、菜价、水果价格均明显下滑，与节后需求下降、供给增加有关。 四、国内重大政策：多个会议突出防范风险、加强监管，重提‚管好货币总闸门‛ 1.重要会议：金融委会议：加强地方金融机构微观治理和金融监管（4.8）；国常会：进一步支持小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠（3.31） 2.货币、财政政策：财政部：继续执行制度性减税政策，阶段性减税降费政策有序退出，加大对制造业和科技创新的支持力度（4.7）；央行：防控金融风险不能有丝毫懈怠（3.30）；央行货政司司长：货币政策‚稳‛字当头，珍惜正常的货币政策空间，重提‚管好货币总闸门‛（4.1）。 3.行业与产业政策：鼓励银行降低系统性风险，全面支持海南自贸港，严控地产 >金融监管：央行、银保监：鼓励银行降低系统风险，防范‚大而不能倒‛风险（4.2）。 >产业政策：发改委、商务部：支持海南自由贸易港建设，放宽市场准入（4.8）；央行、银保监等四部门：金融助力海南全面深化改革开放（4.9）；住建部：约谈广州等5城市，坚决遏制投机炒房，确保实现稳地价、稳房价、稳预期目标（4.8） 五、政策展望：继续提示二季度起我国货币政策和金融监管可能收紧提速 维持此前判断：过去几个月以来我国政策实际‚名紧实松‛，二季度往后可能会逐步转向‚名紧实紧‛，货币政策和金融监管可能收紧提速，政策节奏正起变化。货币政策方面4.8金融委会议提出关注大宗商品价格、央行Q1例会对经济更乐观、4.1央行发布会指出‚必须管好货币总闸门，乐见海外货币回归正常‛，预计货币政策边际收紧可能加速；4.8金融委会议明确‚宏观政策首要目标是保就业‛，预计后续对制造业、小微企业、绿色（碳达峰、碳中和）、新经济仍有定向支持。短期继续提示三个关注点：1）4月下旬政治局会议：政策基调可能不变，但对疫情、经济可能更加乐观；7月会议可能基调也会趋严；2）4月22日全球气候峰会，关注可能的‚习拜会‛；3）紧盯高频数据，前瞻判断经济（4.16公布Q1数据）。 风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongy uan@gszq.com 相关研究 1、《PPI持续超预期，有哪些经济和政策的信号》2021-04-09 2、《经济仍处于‚顺周期‛趋势——3月PMI的5大信号》2021-03-31 3、《高频与政策半月观：政策节奏正起变化，提示4个时间点》2021-03-28 4、《结构端的分化与背离----全面解读1-2月经济》2021-03-15 5、《高频与政策半月观：‚两会‛后政策、经济和疫苗的节奏》2021-03-14 2021年04月11日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 疫苗与疫情：全球疫情震荡上行，疫苗接种明显提速.................................................................................................4 海外疫苗接种...................................................................................................................................................4 国内疫苗接种...................................................................................................................................................5 疫情 ................................................................................................................................................................6 全球复工情况：交运分化，复工率平稳，美国经济继续修复.......................................................................................7 交通运输 .........................................................................................................................................................7 人员活动 .........................................................................................................................................................7 美国经济 .........................................................................................................................................................9 国内经济：工业生产景气小幅回落，价格延续上行 ....................................................................................................9 上游 ................................................................................................................................................................9 中游 .............................................................................................................................................................. 10 下游 .............................................................................................................................................................. 10 国内重大政策：多个会议突出防范风险、加强监管，重提“管好货币总闸门” .............................................................. 11 重要会议 ....................................................................................................................................................... 11 货币、财政政策 ............................................................................................................................................. 12 行业政策 ....................................................................................................................................................... 13 金融监管 ................................................................................................................................................. 13 产业政策 ................................................................................................................................................. 13 风险提示 .....................