本周动力煤价格涨势减弱并出现回调，秦港Q5500现货平仓价周内触高后回落至730元/吨。本周需求略有减弱，六大电厂日耗有所回落，部分电厂开启机组检修对耗煤需求有一定扰动，加之短期补库电厂库存小幅回升，采购意愿暂缓，北港锚地船舶数有所减少，但由于工业用电持续向好，且电厂库存仍处于中位偏低水平，整体需求仍有韧性；供给方面，政策性限产仍在持续，内蒙地区煤管票限制以及晋陕地区安全排查对产地供给仍有限制，但月初煤管票相对宽松，产地开工率环比有所回升，整体来看供给仍相对偏紧；港口库存方面，由于大秦线已开启为期25天的例行检修（4月6日-4月30日），北港库存持续低位，秦港库存仍大幅低于500万吨水平，且港内优质煤种资源仍较稀缺，对港口价格形成支撑。后期判断，需求端，二季度经济稳定复苏，电厂机组检修及水电恢复或形成一定扰动，但需求整体向好的趋势下，煤炭消费仍有韧性，而6月“迎峰度夏”高峰期将催化阶段性需求增长；供给端，产地矿难频发仍存在安全生产压力，山西、贵州产地于本周发生矿难，共致2人死亡，因此安监力度仍将持续加大，叠加煤管票限制因素，产地整体供应短期内或持续偏紧；港口市场方面，大秦线检修期内铁路发运量收到限制，北港库存较难得到累库。因此总体来看，偏紧供给格局或将支持动力煤价偏强运行，短期内或受到需求小幅波动而形成震荡。预计2021年煤价中枢将明显上移，煤企业绩呈改善趋势，叠加高分红所带来的长期投资价值，我们持续看好煤炭股估值提升。
