云计算核心标的，买入亚马逊资产运营云计算业务，并购科信盛彩增强IDC业务

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司深度研究报告 光环新网 股票代码：300383.SZ 云计算核心标的，买入亚马逊资产运营云计算业务，并购科信盛彩增强IDC业务 独到见解： 本报告认为，光环新网购买亚马逊云服务相关资产，并拿到云计算牌照，使得公司运营的AWS中国（北京）区域业务得以正式开展，目前AWS云计算全国技术推广正在逐步展开，未来有望打开国内万亿级云市场大门；公司作为IDC龙头企业，并购科信盛彩有助于增强I DC业务，随着IDC产能的不断释放，公司IDC业绩有望保持高速增长。 投资评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.购买亚马逊云服务相关资产和云牌照落地，云计算业务扬帆起航 公司于2017年11月13日公告拟通过分期付款的方式以不超过人民币20亿元向亚马逊购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产（包括但不限于服务器等IT设备）。根据国家相关政策法规，公司和亚马逊AWS的合作必须要实现资产的本地化运营，购买亚马逊资产使得公司运营AWS云服务进一步符合监管单位的要求，并进一步提高公司运营的 AWS 云服务的安全性与服务品质。 公司于2017年12月22日公告拿到云计算牌照，公司运营的AWS中国（北京）区域业务得以正式开展。在云牌照拿到以前，公司AWS云计算业务有近千家客户，其中本土企业占比超80%，其余约20%为外企客户，我们预期AWS云计算2017年全年收入有望达14-15亿元，则AWS云计算ARPU值超100万元/年，对比而言，阿里云2017年收入为111.68亿元，付费用户为113.7万，ARPU值仅为8353元/年。目前AWS云计算全国技术推广正在逐步展开，有望打开国内万亿级云市场大门。 2.并购增强IDC业务，IDC业务保持高成长 公司于2018年2月2日发布预案，拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买科信盛彩85%的股权，并拟以询价发行的方式发行股份募集配套资金，本次交易完成后，公司将持有科信盛彩100%的股权。本次交易总体作价暂定为11.48亿元，其中股份对价发行价格为12.06元/股，发行股票数量为0. 48亿股，股份对价的总金额为5.81亿元，现金对价为5.67亿元。本次发行股份募集资金总额不超过5.81亿元，拟发行的股份数量不超过本次发行前光环新网总股本的20%，用于支付本次交易的现金对价。业绩承诺方承诺2018-2020年标的公司所对应的每年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别不低于0.92亿元、1.24亿元、1. 61亿元。 目前北京地区的IDC已经成为一种稀缺资源，北京市发展改革委等部门于2015年10月制定了《北京市新增产业的禁止和限制目录（2015 年版）》，明确规定北京城六区禁止新建和扩建IDC、北京全市禁止新建和扩建IDC（PUE值在 1.5以下的云计算IDC除外）。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC，建筑面积为4.95万平方米，规划标准机柜数量为8100个。本次 证券分析师：束海峰 执业编号：S0360514060001 电话：010-66500831 邮箱：shuhaifeng@hcyjs.com 联系人：蒋颖 电话：010-66500906 邮箱：jiangying@hcyjs.com 总股本(万股) 144,635 流通A股/B股(万股) 136,503/- 资产负债率(%) 30.2 每股净资产(元) 4.4 市盈率(倍) 市净率(倍) 12个月内最高/最低价 / 《光环新网（300383）：业绩符合预期，云牌照申请稳步推进》 2017-10-29 《光环新网（300383）：西云数据与光环新网合作，携手亚马逊AWS开拓中国云计算市场》 2017-12-18 《光环新网2017年业绩预告点评：业绩符合预期，云牌照落地，云计算有望驱动公司业绩高速增长》 2018-01-24 -17%-3%12%26%17/0217/0417/0617/0817/1017/122017-02-22～2018-02-14 沪深300 光环新网 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 通信配套服务 2018年3月7日 光环新网公司深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 交易完成后，科信盛彩将成为上市公司全资子公司，将明显提升上市公司提供IDC服务的能力，增强上市公司的区域竞争力和市场占有率。 3.科信盛彩IDC业务不断发展，盈利能力持续提升 科信盛彩成立于2011年，主营业务为IDC及其增值服务和出租商业用房业务。公司IDC分为二期，可用机房面积为1.63万平方米，规划建设标准机柜8100个。截至2017年底，公司IDC一期1号楼和二期3号楼已经基本建成并投入运营，一期1号楼可用机房面积为0.54万平方米，规划机柜2524个，出租率为78.41%，上架率为60. 22%；二期3号楼可用机房面积为0.57万平方米，规划机柜2466个，出租率为30.21%，上架率为26.03%；二期的2号楼正在建设中，可用机房面积0.52万平方米，规划机柜3110个。 4.投资建议： 公司为国内IDC龙头企业，通过并购科信盛彩IDC有望进一步加强公司的IDC业务盈利能力，IDC业务有望保持50%以上的增速增长；随着云牌照的落地，公司AWS云计算业务正式得以开展，中长期我们看好公司在国内云计算业务三分天下有其一。 我们预计公司2018-2019年净利润分别为7.11亿元（科信盛彩半年并表）、12.83亿元（科信盛彩全年并表），考虑到增发收购科信盛彩和募集配套融资，预计2018-2019年摊薄后的EPS分别为0.46元、0.83元，对应PE为29倍、16倍，维持“推荐”评级。 5.风险提示： 本次交易可能暂停、终止或取消的风险；与AWS 合作不顺利；公司IDC 机房交付和销售进度低于预期。 主要财务指标 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入(百万) 2,318 4,076 7,005 12,037 同比增速(%) 291.8% 75.9% 71.8% 71.8% 净利润(百万) 335 436 711 1,283 同比增速(%) 195.1% 30.0% 63.2% 80.4% 每股盈利(元) 0.22 0.28 0.46 0.83 市盈率(倍) 61 47 29 16 资料来源：公司报表、华创证券预测 光环新网公司深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、购买亚马逊资产和云牌照落地，云计算业务扬帆起航 .................................................................................... 6 二、并购增强IDC业务，IDC业务保持高成长 ..................................................................................................... 8 三、科信盛彩：IDC业务不断发展，盈利能力持续提升 ........................................................................................ 9 （一）业绩高速增长，净利润增速大于营收增速 ............................................................................................ 9 （二）IDC业务逐步完善，机柜上架率不断提升 .......................................................................................... 10 四、IDC市场资源需求旺盛，国家政策大力扶持................................................................................................. 12 （一）全球市场中第三方IDC厂商占据最大市场份额，我国市场中电信运营商占据最大市场份额................ 12 （二）数据指数级增长驱动IDC需求爆发，与IDC线性供给之间差距逐步扩大 ........................................... 16 （三）IDC企业核心竞争要素：地理位置、资源能力、技术实力、资本扩张 ................................................ 18 （四）未来3-5年国内核心城市IDC机房仍供不应求，IDC发展以北上广为核心向周边辐射 ....................... 20 五、光环新网：A股云计算核心标的，IDC龙头企业 .......................................................................................... 25 （一）积极打造云计算生态圈，云计算业绩高速增长 ................................................................................... 25 （二）新建机柜逐步上架运营，IDC收入有望呈三位数增长 ........................................................................ 26 六、盈利预测及投资建议.................................................................................................................................... 28 七、风险提示 ..................................................................................................................................................... 28 光环新网公司深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 公司与AWS之前合作方式 ..................................................................................................................... 6 图表 2 公司与AWS新合作方式......................................................................................................................... 6 图表 3 公司与亚马逊AWS合作模式和分成模式的转变...................................................................................... 6 图表 4 公司和亚马逊AWS的合作必须要实现资产的本地化运营.