金禾实业（002597.SZ）在减糖趋势下看好公司持续成长，布局新产品实现横、纵向延伸。公司食品制造业务实现营业收入19.01亿元，同比增长2.73%，毛利率36.25%，同比下降6.79个百分点，2020年销售量2.51万吨，同比增加13.78%，销量提升主要得益于公司对于南美等海外薄弱地区市场的开拓，出口量也实现新高。同时，公司预计2021年一季度归母净利润为1.70~2.20亿元，同比增长11.88%~44.79%。此外，公司2020年毛利率为27.06%，同比下滑4.22个百分点，净利率为19.60%，同比下滑0.75个百分点。我们预计公司2021~2023年的归母净利润分别为10.13、12.46及14.96亿元，分别对应20.9、17.0和14.1倍PE。我们看好公司凭借低成本竞争优势未来持续扩大在三氯蔗糖领域的市占率及定价权。
