TMT公司专题分析之半年报系列（13）：德鑫物联：子公司+区域扩张实现横纵向业务拓展，业绩快速增长

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析之半年报系列（13） ■事件：公司发布2018年半年报，实现营业收入2.11亿元，同比增长93.92%；归母净利润为1340万元，较上年同比增长22.43%。在政策带动及下游行业需求的推动下，我国物联网产业呈现出高速发展的态势，公司紧抓行业发展契机，2018年上半年经营业绩获得较好增长。（公司半年报） ■涉足物联网射频识别生产和应用领域，RFID应用系统占逾6成营收：德鑫物联成立于2004年，是物联网射频识别生产、应用全面解决方案提供商，主营产品为非接触智能卡、双界面智能卡、智能标签倒贴片封装的生产设备及生产服务全面解决方案，射频识别读写设备及应用全面解决方案。2018年上半年非接触智能卡设备、原材料及备件、生产技术服务、RFID读写器、RFID应用系统分别实现营收390万元、1377万元、4481万元、1925万元和1.29亿元，应用解决方案（RFID读写器和RFID应用系统）的营业收入占比为70.39%。（公司半年报） ■设立子公司+地区业务扩张，实现业务领域横纵向拓展：2018年上半年公司设立多个子公司及参股公司，向安全、民生、经济等物联网相关应用领域发展；同时，公司针对市场对于 RFID应用需求，完善 RFID应用全面解决方案，包括全流程高级 RFID管理系统、防伪监控管理系统、资产管理系统、物流/仓储管理系统、车辆管理系统、人员管理系统。同2017年上半年相比，公司在华北、华南、华东、西南和海外的业务均获得较快增长，其中华南业务增长最快，同比增长873.47%。此外，公司扩展海外销售领域，与国外多个国家客户建立良好合作关系，2018年上半年海外业务实现营收925.56万元，同比增长4.9%。伴随着业务的扩张，前五大客户的营收占比从2017年上半年的88.32%降为2018年上半年的69.78%。（公司半年报） ■掌握20年行业领先经验和技术，研发支出持续增加：公司掌握一定技术优势，核心团队拥有20年行业领先经验及技术，已拥有39项国内外授权专利。此外，公司持续加大技术投入，2018年上半年研发支出为461万元，同比增长98.89%。上半年智能标签倒贴片封装设备、双界面封装设备、非接触智能卡设备的智能程度、速度、质量和工业设计等方面均有所提升。（公司半年报） ■投资建议：截至最新收盘价为7.95元/股，总市值8.66亿元，市盈率为16.1X，可建议关注。 ■风险提示：盈利水平不及预期、经营现金流风险、技术研发不及预期。 Table_Tit le 2018年09月01日 德鑫物联：子公司+区域扩张实现横纵向业务拓展，业绩快速增长 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 TMT公司专题分析之半年报系列（9） 2018-08-25 TMT公司专题分析之半年报系列（7） 2018-08-25 中际联合：风电组高空安全作业设备领先企业，海外市场推广力度加大 2018-08-24 消费公司专题分析之半年报系列（2） 2018-08-24 A股上市公司并购新三板企业专题系列17 2018-08-24 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：德鑫物联历年营收及增速 .............................................................................................. 3 图2：德鑫物联历年归母净利润及增速.................................................................................... 3 图3：德鑫物联历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 3 图4：德鑫物联历年费用能力情况（%） ................................................................................ 3 图5：德鑫物联历年偿债能力情况........................................................................................... 3 图6：德鑫物联历年经营活动现金流量净额（万元）............................................................... 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：德鑫物联历年营收及增速 图2：德鑫物联历年归母净利润及增速 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：德鑫物联历年盈利能力情况（%） 图4：德鑫物联历年费用能力情况（%） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：德鑫物联历年偿债能力情况 图6：德鑫物联历年经营活动现金流量净额（万元） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 -20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503003504004502014201520162017H120172018H1营业收入（百万） YOY0%5%10%15%20%25%30%01020304050602014201520162017H120172018H1归母净利润（百万） YOY33.90 29.10 28.09 24.55 27.77 16.76 18.41 14.73 12.73 10.09 12.27 5.99 05101520253035402014201520162017H120172018H1毛利率 净利率 0246810121416182014201520162017H120172018H1期间费用率 0123456782014201520162017H120172018H1流动比率 速动比率 -7000-6000-5000-4000-3000-2000-100001000200030002014201520162017H120172018H1经营活动产生的现金流量净额 经营活动产生的现金流量净额 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence