2020年度报告点评，降本增效成果显著，净利率提升超3PCT

浙江美大于4月8日晚间发布2020年度报告，公司实现营业收入17.71亿元，同比增长5.13%；实现归母净利润5.44亿元，同比增长18.16%。公司通过优化产品结构应对原材料成本压力，2020年H2毛利率水平实现同比持平。公司通过调整促销策略与强化内部管理取得良好的费用管控效果，净利率同比+3.39 PCT达到30.70%。公司有望持续受益集成灶行业高景气。我们预计公司2021-2023年归母净利润增速分别为25.5%、19.8%和15.1%，对应EPS分别为1.06、1.27和1.46元，对应PE分别为17.7x、14.8x和12.8x。维持“推荐”评级。