神火股份2020年实现总营收188亿元,同比增长7.25%;归母净利润3.58亿元,同比下降73.3%。公司制定股权激励计划,2022-2024年业绩较2019年(13.45亿元)增速不低于10%/15%/20%,彰显公司未来业绩信心。考虑到基本面改善支持铝价向好,我们上调公司盈利预测,预计2021-2023年归母净利润20/26.9/29.5亿元(2021/2022年前值17.5/20亿元),同比462.6%/33.4%/9.6%;EPS为0.9/1.21/1.32元(2021/2022年前值0.78/0.9亿元),对应当前股价PE为11.0/8.3/7.6倍。维持“买入”评级。