公司年报点评报告：扣非业绩低于预期，量价齐升电解铝业绩可期

神火股份2020年实现总营收188亿元，同比增长7.25%；归母净利润3.58亿元，同比下降73.3%。公司制定股权激励计划，2022-2024年业绩较2019年（13.45亿元）增速不低于10%/15%/20%，彰显公司未来业绩信心。考虑到基本面改善支持铝价向好，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润20/26.9/29.5亿元（2021/2022年前值17.5/20亿元），同比462.6%/33.4%/9.6%；EPS为0.9/1.21/1.32元（2021/2022年前值0.78/0.9亿元），对应当前股价PE为11.0/8.3/7.6倍。维持“买入”评级。