业绩持续增长，新药研发快速推进

三生制药是一家中国生物制药公司，专注于治疗肾病、肿瘤和自身免疫疾病等。该公司在研产品种类涵盖34种在研产品，其中24种为国家新药。公司的核心产品包括特比澳、益比奥、赛博尔和蔓迪，其中特比澳在2020年医保谈判影响下，收入同比增长19%至27.63亿人民币，占整体营收的49.5%。此外，公司研发的创新药物赛普汀已成功获批上市，用于治疗HER2阳性的转移性乳腺癌，并已进入医保目录。研究团队实力深厚，公司与多个公司包括Numab、Toray、Selecta、GenSight展开合作，20年底三生国健与Verseau达成合作协议，选取VSIG-4和PSGL-1两个靶点，开展临床前研究。预计公司2021-2022年收入分别是人民币64.13亿元、75.09亿元，EPS分别为人民币0.63元、0.75元，给予公司2021年13倍目标PE，对应目标价为9.75港元，较现价有41.9%的上涨空间，给予“买入”评级。