2020年报点评：出货高增，积极扩产尽享大尺寸红利

天合光能发布2020年年报，实现营业收入294.18亿元，同比增长26.1%；实现归母净利润12.29亿元，同比增长91.9%。公司是老牌组件龙头，2020年组件出货量15.915GW，位居全球第一梯队。公司率先布局210大尺寸产品，2020年2月发布基于210大硅片的500W“至尊”组件，5个月后发布600W+“至尊”组件。公司在210体系中，无论是产品推广、产能布局还是产业链整合均走在行业前列，凭借产品和产能先发优势，未来充分享受红利。公司长期发展规划清晰，围绕智慧能源，布局了跟踪支架、户用系统、储能多方业务。预计公司2021-2023年归母净利润分别为20.8、27.12、35.85亿元，同比增长69.2%、30.4%、32.2%，EPS分别为1.01、1.31、1.73元，当前股价对应2021-2023年PE分别为19、15、11倍。维持“推荐”评级。