西南证券研报指出，蓝月亮集团（6993.HK）2020年实现收入70.0亿港元，同比下降0.8%；归母净利润为13.1亿港元，同比增加21.3%。公司毛利率保持相对稳定，控费能力提升。2020年公司毛利率为64.5%，同比增长0.3pp，毛利率总体维持稳定。在费用率方面，2020年公司期间费用率为40.5%，同比下降3.4pp。整体来看公司降本控费成效显著，对公司2020年的业绩增长形成强力支撑。2020年公司净利率18.7%，同比增长3.4pp。在研发方面，公司持续投入资金推出符合消费者需求的新品并开发衣物清洁方法，截止2020年公司已于中国取得合共678个注册商标、158项专利及173项版权。2020年公司ROE为11.2%，同比增长1.4pp，经营质量较快提升。公司全品类布局发力，个人与家居清洁产品贡献新增量。公司持续拓展家居及个人清洁护理产品，多元化品牌矩阵逐渐形成，竞争实力不断凸显。全年来看，个人及家居清洁护理产品凭借品牌优势和新品布局，对冲了衣物清洁护理产品需求下降的影响，成为公司新的业绩增长点。预计伴随疫情影响减弱，衣物清洁护理产品收入有望恢复增长趋势，个人及家居清洁护理产品在新品逐渐打开市场后增长空间充分。公司全渠道分销网络优化，线上渠道表现尤为亮眼。公司聚焦电子商务发展和线下分销网络搭建，不断优化全渠道分销网络，进一步提高产品渗透率。2020年公司线上渠道销售营收37.7亿元，同比增长13.4%，占公司总营收53.9%，线上增长迅速。主要由于公司抓住疫情后期消费向线上渠道转化的趋势，巩固与天猫、京东等主要电商平台的联系，借助线上渠道的普及性深化产品渗透率。线下渠道受疫情影响，但随着疫情好转，线下渠道有望恢复增长。
