小鹏汽车2025年8月销量点评：P7上市产品矩阵完善，研发能力充分验证

核心观点与关键数据

• 销量表现：2025年8月，小鹏汽车交付37,709台新车，同比增长169%，环比增长3%。其中，小鹏Mona M03销量超1.5万台，P7+、G6、G7等车型交付量提升。全新P7上市7分钟大定破万，创最快破万纪录。
• 产品矩阵：小鹏汽车产品矩阵逐步完善，P7上市后，产品线覆盖长续航、超长续航、四驱高性能及四驱鹏翼Ultra四款车型，定价区间21.98万元至30.18万元。
• AI技术：XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达85%，AI天玑XOS系统体验升级，人机共驾模式成为用户关注重点。与大众汽车集团扩大电子电气架构技术合作，技术输出增强卡位优势。
• 海外市场：小鹏汽车品牌成功驶入英国、意大利、爱尔兰等新市场，覆盖全球46个国家和地区。G6在泰国上市并开启预订，全球布局加速。

研究结论

• 财务预测：预计2025-2027年销量分别为52.4/78.6/96.6万辆，对应营业收入977.6/1581.0/1970.7亿元，归母净利润1.2/59.9/94.2亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为小鹏汽车产品矩阵完善，研发能力充分验证，AI技术领先，海外市场拓展加速，未来增长潜力较大。
• 风险提示：智能化及大模型落地速度、海外市场拓展、车型换代节奏、价格战加剧等风险。

财务数据摘要

• 收入与利润：2023-2027年，营业收入预计增长显著，2025年EBITDA预计为4157百万元，归母净利润预计为115百万元，2027年归母净利润预计为9418百万元。
• 资产负债表：2023-2027年，流动资产合计预计增长，负债合计预计上升，股东权益合计预计稳步增长。
• 现金流量表：2023-2027年，经营活动现金流预计改善，投资活动现金流主要为资本支出，筹资活动现金流波动较大。

估值比率

• 市盈率与市净率：2023-2027年，市盈率预计大幅波动，2025年预计为1174.3，2027年预计为14.4；市净率预计2023-2025年为4.3，2027年预计为2.9。