进入城市更新项目收成期

中国奥园2020年收入同比增长34.2%，毛利率下降约4.6个百分点至25.1%。归母净利润增长40.6%至59.1亿元。公司全年派发股息每股0.77元，同比上升40%，分派比率维持35%。奥园主动管理债务，目标2021-23年间每年减少5%有息负债，以优化资产负债结构。公司2020年从城市更新项目转化而来的新增土储占16%，进入收成期。估计存量城市更新项目总货值约约6,730亿元，加上确权土储约 6200 亿元，奥园掌握万亿销售资源，支持未来发展，维持对奥园的买入评级，目标价每股16港元。