点评报告：线上高速增长，发力黄金产品未来盈利能力提升可期

周大生（002867）2020年实现营收50.84亿元，归母净利润10.13亿元，同比增长2.21%。其中，Q4实现营收同比+6.5%，归母净利润同比+14.0%。公司公告了2021年财务预算，目标实现2021年收入与净利润同比+15%～+25%。公司线下/线上/加盟/其它业务收入（包括供应链服务、小贷金融等）同比-34.26%/93.90%/-11.56%/-15.11%。发力素金首饰，镶嵌增速有望随婚嫁刚需释放修复。公司盈利水平大幅提升，毛利率为41.0%（+5.1pct），净利率19.9%（+1.7pct）。公司2021年财务预算目标实现收入与净利润同比+15%～+25%。