煤炭行业定期报告：动力煤价出现积极变化，焦炭价格继续提涨

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年08月11日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20180811 -- 动力煤价出现积极变化，焦炭价格继续提涨 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：赵坤 执业证书编号：S0740516080002 Email：zhaokun@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 769,285 行业流通市值(百万元) 191,015 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<量价齐升中报业绩大增，关注新产能投放与蒙华铁路开通>>2018.08.10 <<露天煤业2018年半年报点评：煤炭业务量、价微升，火电业务业绩增量大>>2018.08.10 <<煤炭行业8月月报>>2018.08.06 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 陕西煤业 7.45 0.28 1.04 1.19 1.24 26.6 7.2 6.3 6.0 1.59 买入 兖州煤业 11.70 0.42 1.38 1.94 2.13 27.8 8.5 6.0 5.5 0.98 买入 潞安环能 8.64 0.29 0.93 1.12 1.14 29.8 9.3 7.7 7.6 1.21 买入 阳泉煤业 6.35 0.18 0.68 0.92 0.95 35.3 9.3 6.9 6.7 1.01 买入 中国神华 18.12 1.14 2.26 2.38 2.47 15.9 8.0 7.6 7.3 1.22 买入 山西焦化 11.26 0.06 0.12 1.05 1.12 195.1 93.8 10.7 10.1 1.86 买入 雷鸣科化 11.11 0.34 0.41 1.68 1.79 32.7 27.1 6.6 6.2 1.94 买入 备注：股价为最新交易日的收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周煤炭板块上涨2.3%，表现弱于沪深300上涨2.7%。动力煤，受成本倒挂叠加运输受阻（大秦线小范围检修）影响，坑口煤价小幅下跌，晋中煤价暂稳，鄂尔多斯末煤继续下调5-10元，陕西神府地区煤价暂稳仍有降价压力。8月初以来，动力煤市场出现积极变化，港口和坑口价格倒挂，进口煤与国内煤倒挂，使得贸易商挺价、惜售意愿强烈。考虑后面进口煤管控预期以及国内新增产量释放较慢，我们认为8月动力煤价格进入筑底期，整体是库存消化为主，价格以小幅波动为主，库存消化后价格有望再次回升，下半年波动区间在600-700元/吨。焦炭，近期环保检查持续高压，山西地区焦炭企业由于环保自查和交叉检查开工率受到抑制，河北地区受限电与环保限产影响焦企开工小幅下滑，而下游钢厂在环保预期下提前采购原料的积极性较好，在供需两端支持下焦炭价格或将继续上行。炼焦煤，本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1700元/吨，周环比持平。产地方面，受下游焦炭行业利好提振，山西地区的部分煤矿出货转好，中低硫焦煤提涨30-50元/吨。环保检查致使山西吕梁等地多数洗煤厂处于关停，供应受限，而下游焦企受利润驱动询货积极，预计炼焦煤市场短期内平稳运行或将小幅上探。宏观层面来看，包括前期央行降准以及干预信用债问题、近期政治局会议提出财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用等，都体现政策的相机抉择，旨在稳定经济预期而不至于失速。今年以来贸易纠纷、去杠杆、信用风险暴露都较大程度影响市场风险偏好，预计全年板块整体仍以低估值为主。周期板块低估值特征使得其在政策发生一定微调时具备一定的估值修复空间。个股推荐业绩比较好、低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等；焦化股推荐：开滦股份、山西焦化等；焦煤股推荐：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业等。  行业要闻回顾：（1）7月份进口煤炭2900.6万吨 增长49.05%；（2）8月23日起中国对产自美国煤炭加征25%进口关税；（3）7月份陕西生产原煤5617.46万吨 同比增长20.55%；（4）7月份山东生产原煤1202.5万吨 同比下降10.06%；（5）山西：今年下半年加快推进国企重组混改。  国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格全面上涨。（1）国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格收于118.38美元/吨，周环比下跌1.87%（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于190.25美元/吨，周环比上升2.56%。  国内动力煤价：港口动力煤价格全面上升，港口焦煤价格环比持平。（1）环渤海动力煤指数567元/吨，周环比持平，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于622元/吨，周环比上升30元/吨。（2）港口焦煤价格环比持平，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1700元/吨，周环比持平；唐山地区二级冶金焦价格收于2125元/吨，周环比上升150元/吨。（3）无烟煤价格全面上升，喷吹煤价格环比持平。  国内库存：秦皇岛港库存下降，电厂库存下降；焦煤港口库存微降，独立焦化厂焦煤库存微降。（1）本周，秦皇岛港库存641.5万吨，周环比下降70.0万吨，广州港库存242.5吨，周环比上涨11.0万吨。（2）六大电厂库存1512.50万吨，周环比下降22.13万吨，日耗煤80.78万吨，环比下降3.55万吨/天，可用天数为18.72天，环比上升0.52天。（3）京唐港炼焦煤库存259.46万吨，环比下降0.98万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存746.52万吨，周环比下降8.10万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：动力煤价出现积极变化，焦炭价格继续提涨 ..................................... - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 7月份全国进口煤炭2900.6万吨 增长49.05% ............................................ - 6 - 8月23日起中国对产自美国煤炭加征25%进口关税 .................................... - 6 - 7月份陕西生产原煤5617.46万吨 同比增长20.55% ................................... - 6 - 7月份山东生产原煤1202.5万吨 下降10.06% ............................................ - 6 - 山西：今年下半年加快推进国企重组混改 ................................................... - 6 - 煤价：港口动力煤价全面上升，焦煤价格环比持平 ............................................ - 7 - 国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格全面上涨 ................................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格全面上升 ................................................... - 8 - 国内炼焦煤价：现货价格环比持平 .............................................................. - 8 - 无烟煤价格全面上升，喷吹煤价格环比持平 ............................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存下降、6大电厂库存下降 .................................................. - 10 - 动力煤库存：秦港库存下降、电厂库存下降 ............................................. - 10 - 炼焦煤库存：港口库存下降，焦化厂库存可用天数下降 ........................... - 11 - 运输：国内煤炭海上运价全面上升.................................................................... - 13 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数上涨2.3% .......................................................... - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格下降 ............................................................... - 7 - 图表3：海外焦煤价格全面上升 .......................................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面上升 ................................................................... - 8 - 图表5：山西地区动力煤环比持平（08.03） ...................................................... - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平 .................................................... - 9 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比下降（08.03） ........................................... - 9 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格上升 ................................................................... - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格上升 ...................................................................... - 9 - 图表10：无烟块煤价格全面上升（08.03） ..........................